【2017年整理】论设立平准基金 稳定中国股市.docVIP

PAGE PAGE 1 论设立平准基金　稳定中国股市 论文关键词设立平准基金　必要性　可行性　制度安排 　　论文摘要设立平准基金是对“国九条”精髓实质的进一步落实是政府行使“经济调节、市场监督”经济职能的一种宏观调控手段不过也有人认为设立平准基金目前还缺乏法律支持对此需要对《证券法》予以全面理解就可使问题释然针对股市持续低迷的现实为了提振投资者信心、稳定股市、熨平股价剧烈波动更显得设立平准基金必要性但还有人对设立的可行性提出质疑担心推出平准基金可能会出现“利益输出”、“内幕交易”等问题为此必须强化监管予以防范、堵塞但切不可因噎废食舍弃这一项制度安排 　　 　　一、设立平准基金必要性的分析 　　1、进一步落实“国九条”的需要 　　所谓平准基金亦称干预基金是政府通过特定的机构以稳定证券市场的目的而设立的并进行独立核算的一种政策性专项基金平准基金的基本功能就是稳定证券市场熨平非理性股市波动这种基本功能符合“国九条”稳定中国资本市场指导意见因为“国九条”的本质就是发展与稳定 　　在我国资本市场的发展是硬道理资本市场的发展是政府证券职能部门的第一要务但发展的前提是稳定稳定意味着证券市场不应该暴涨暴跌那么如何规避我国证券市场剧烈波动防止股价暴涨暴跌这就需要做出有效的制度安排理论上说平准基金之所以具有防止股市暴涨暴跌、维护股市稳定的作用是由平准基金运作机制决定的平准基金的运作通常是通过贱买贵卖即“平准”来实现稳定市场、熨平非理性波动之目的既然平准基金有助于防止股市暴涨暴跌维护股市稳定那么为何将其“束之高阁”?主要因为有人担心“设立国家干预基金是否与转变政府职能以及建立市场经济的目标背道而驰的问题”其实这大可不必因为转变政府职能并不意味着政府完全丧失经济职能而是由原来的直接参与管理经济的“越位”、“错位”转变为间接地行使“经济调节、市场监督”的经济职能市场经济活动的实践表明市场并不是万能的市场本身存在的自发性和盲目性导致市场可能出现失衡而“失衡的调整需要政府伸出那只‘看得见的手’的援助” 　　近期美国政府与美联储联手干预次贷危机取得初战告捷的现实进一步证实了笔者分析既然美国作为完全市场经济国家也会对非理性市场秩序进行政府干预那么我们为防止股市暴涨暴跌、维护证券市场稳定而设立平准基金进行适度干预就不该再有什么担心 　　2、进一步落实《证券法》的需要 　　我国《证券法》第一条“为了规范证券发行和交易行为保护投资者的合法权益维护社会经济秩序和社会公共利益促进社会主义市场经济的发展”显然“保护投资者的合法权益”是我国《证券法》立法的主要目的和核心因此证券市场做出的所有制度安排都必须体现这一核心设立平准基金正是这样的一项制度安排它不但不构成对我国《证券法》的挑战而且是准确地体现了《证券法》的核心是对《证券法》的进一步落实在我国投资者特别是中小投资者属于弱势群体他们的权益经常得不到有效保护反映在股市中由于信息不对称、资金实力弱等原因他们往往成为利益受损最大的群体《央视经济半小时》调查表明截至2008年6月17日参与调查的投资者(70万股民)中亏损者的比例达到了92.51％盈利的投资者仅有4.34％勉强保本的投资者为3.15％如此大范围的亏损即便在过去漫长的熊市中也极为罕见事实表明在过去一年中A股市场不但没能有效增加国民的财产性收入反而在不断地吞噬国民的个人财产 　　因此为了切实落实《证券法》“保护投资者的合法权益”条款需要设立平准基金通过这项具有很强操作性的制度安排建立起防范股市暴涨暴跌的制度性“防火墙”以便实实在在地保护好投资者特别是中小投资者利益 　　3、恢复投资者信心的需要 　　恢复投资者信心必须从制度人手通过设立平准基金遏制股市的暴涨暴跌这是因为第一股票市场是一种虚拟经济所谓虚拟经济是一种依托信息网络技术平台并以此为基础构建的一种市场经济形态其基本特征是经济性与虚拟性其中虚拟性特征决定了股票的发行、流通的基础是信誉这里的信誉既包括上市公司信誉也包括管理层(政府)的信誉股票市场的实践表明信誉尤其是管理层的信誉是投资者信心的重要支柱对投资者的信心影响极大“保护投资者利益是我们工作的重中之重”这是证监会在其网站首页对投资者的承诺既然管理层对投资者有承诺那么就应该兑现承诺通过设立平准基金切实保护投资者利益以实际行动取信于民管理层一旦以实际行动兑现了承诺投资者信心就会很快恢复第二“十七大”提出要创造条件让更多民众拥有财产性收入这是“十七大”对我国资本市场基本功能在理论上的重大突破因此每个中小投资者都满怀信心地进入股市期待着利用这个市场“拥有财产性收入”分享我国改革开放的经济成果但以目前的市况看中小投资者的信心变成了寒心投资者的期待变成奢望为了避免投资者的寒心实现投资者的期待管理层应大胆创新推出平准基金建立起维护市场稳定的长效机制将“十七大”提出要创