【2017年整理】警惕杠杆基金博傻行情 切勿盲目跟风.docVIP

警惕杠杆基金博傻行情 切勿盲目跟风 　　上周最牛基金无疑是嘉实多利进取，曾连续登上深交所龙虎榜，近5个交易日拉出4个涨停板，一周场内价格累计上涨56.3%，而日均成交额仅为几十万元。据海通证券数据，截至7月19日，该基金的溢价率飙升至96.29%，实际杠杆达5倍。分析人士表示，过度炒作已将这只分级基金置于“危楼”之上，普通投资者需警惕风险，切勿盲目跟风，以免成为博傻的牺牲品。 　　从嘉实多利进取价格上涨的逻辑可以看出，该基金最初具有一定的投资价值支撑，但后来逐渐沦为炒作的“猎物”。该基金前期由于参与新股申购的中签比例较大，为避免套利而于11日开始暂停申购。该消息公布后，其场内价格12日开始上涨，近一周涨幅高达56.3%，而嘉实多利优先自19日开始出现上涨，连续拉出两个涨停板。 　　深交所公布的数据显示，此轮“热炒”并非机构所为，前五大买卖方均出自券商营业部席位，而且多数营业部大笔买入后在第二天或第三天随即抛出，显系投机者进行短线炒作。由于嘉实多利进取盘子较小，成交并不活跃，几十万元的资金量就可以实现涨停，炒作资金最终兑现利润的方式只有博傻，上周嘉实多利优先的上涨也带有“敢死队”炒作的色彩，最终“买单”的很可能是跟风买入的普通投资者。嘉实基金近日接连就此发布风险提示公告，投资者应特别注意今后可能出现的价格和流动性风险。 　　尽管存在配对转换机制，但是由于存在“时滞”，嘉实多利进取的溢价率居高不下，本周价格可能开始回落。据海通证券数据，截至19日，嘉实多利进取的溢价率达96.29%，嘉实多利优先的溢价率也升至2.83%，嘉实多利分级的整体溢价空间高达21%。上周套利者的加入将降低溢价率，但由于实现套利大概需要T+3日，嘉实多利进取19日打开申购后，套利机制引发的溢价回归效应可能在本周二开始显现。值得注意的是，如果目前入场，届时套利空间很可能已经缩小，并且由于溢价套利需要二级市场抛售子基金份额，届时流动性风险将大幅攀升。 　　投资者同时还需要注意，嘉实多利此类规模较小的分级基金易于控盘，如果杠杆较高、交投不活跃，很容易成为资金炒作的对象。此外，即使存在套利空间，也需要考虑冲击成本、市场风险和缺乏对冲手段等因素，普通投资者需持谨慎态度。虽然从杠杆基金本质来看，此类产品为投资者提供了成本较低的杠杆，可作为博反弹的有利工具，但基金公司在产品设计时也应考虑场内流动性问题，未来可以考虑引入做市商等手段活跃杠杆基金交易，避免类似博傻行情屡次出现。 金融不良债权转让合同的效力 来源： 作者： 日期：09-10-20 　　国家为了防范金融风险，解决国有商业银行不良贷款问题，1999年国务院组建了华融、长城、东方、信达四家金融资产管理公司，分别受让了工、农、中、建四家国有商业银行不良资产。不良债权转让包括政策性和商业性不良债权转让。政策性不良债权是指1999年、2000年上述四家金融资产管理公司在国家统一安排下通过再贷款或财政担保的商业票据形式支付收购成本从上述国有商业银行收购的不良债权;商业性不良债权是指2004至2005年上述四家资产管理公司在政府主管部门主导下从交通银行、中国银行、中国建设银行和中国工商银行收购的不良债权。根据《金融资产管理公司条例》等涉及资产管理公司处置不良资产的政策性文件的规定，资产管理公司在处置上述不良资产时，可通过诉讼追偿、打包出售、债务重组、债转股、资产证券化等手段，最大限度保全国有资产。在处置方式上，2002年以前金融资产管理公司对不良资产处置的方式主要是资产重组、委托代理处置、法律诉讼等。2002年以后，管理公司开始通过转让(出售)方式对不良债权进行打包批量处置。在处置过程中，资产管理公司最主要的处置手段就是二次转让，即以打包出售、拍卖、招标等市场方式来实现，不良债权经资产管理公司整体打包、公开拍卖、协议转让等等多种形式流向其他企业或者个人。受让债权的企业或者个人多以诉讼形式追讨债权，引发了大量与金融不良债权转让相关的案件。 　　笔者曾先后为信达、长城二家资产管理公司从事不良资产的调查和处置代理工作，也参与了资产管理公司不良资产包的“打包”转让事务。笔者认为，我国金融资产管理公司对金融不良资产的处置、以及资产管理公司对金融不良债权的转让是我国社会特定时期的特殊产物，政策性较强。所以总体而言，审理涉及金融不良债权转让案件存在的问题在很大程度上不是法律适用本身的问题，而是司法实践如何更好地将法律适用与金融政策相衔接的问题，从最高人民法院先后的一系列涉及处置不良金融资产案件的司法解释诸如《关于审理金融资产管理公司收购、管理、处置国有银行不良贷款形成的资产的案件适用法律若干问题的规定》、《关于贯彻执行最高人民法院“十二条”司法解释有关问题的函的答复》、《关于金融资产管理公司收购、管理、处置银行不良资