(每周金融观察报告007号.docVIP

 【特别观察报告】 中国银行业务陷入怎样的困局 ? 言：20世纪80年代以来，发达的西方国家就出现了“金融脱媒”。“金融脱媒”即是指在金融管制的情况下，随着直接融资的发展，银行逐渐失去了融资的主导地位。资金的供给绕开了商业银行这个媒介体系，直接输送到需求方和融资者手里，造成了资金的体外循环。? 中国商业银行正处于这样一种怪异状态：传统的直接融资业务尚没有真正发育起来，或者说真正的市场化条件下的传统金融业务还没有发达起来，而“金融脱媒”的大气候日益逼近，这对正处于改革关键时刻的银行机构而言，是一个严峻的挑战。就目前资本市场的态势而言，在股票市场低靡的背景下，以债券市场和投资基金为主的中国资本市场结构调整，使商业银行日益僵化陈旧的业务经营方式备受挤压。如果商业银行不能主动适应这种趋势，“金融脱媒”的深化就会产生较大的负面影响，银行难免生存困境；如果应对得宜，中国商业银行也可能转变为综合性的金融机构，进而促进金融体系的健康发展。 ? 一、当前资本市场结构调整深化的具体表现 1.短期融资券对商业银行短期贷款形在替代效应 2005年5月23日，中国人民银行对外发布并实施《短期融资券管理办法》，允许符合条件的企业在银行间债券市场，向合格机构投资者发行短期融资券。在短短的半年时间里，企业短期融资券的发行规模累计达到1009亿元，参与发行短期融资券的大型企业就有41家。在今年的股权分置改革中，短期融资券已成为上市公司在再融资停滞状态下重要的短期资金来源之一。据中国人民银行数据，今年千亿短期融资券就有三成流向上市公司。中国人民银行金融市场司司长穆怀朋11月17 日透露，10月27日，企业发行短期融资券在央行的累计备案额度已达1200亿元。 分析： 融资券的发行价格主要参照银行间市场同期限债券品种价格，由市场供求决定。目前，1年期短期融资券的利率约为2.92%，而银行的1年期贷款利率为5.88%，算上承销费率，企业发行短期融资券比银行贷款的成本低约2个百分点。20亿元的财务成本。由于短期融资券的准入和发行成本，显然要比一般的企业债券和银行贷款有优势，短期融资券已日益成为优质企业解决短期资金或过渡性融资的重要渠道，从而对商业银行优质客户的短期贷款形成了替代效应。 总结： 企业短期融资券的发行，改变了中国以国债、政策性金融债券为主，发行主体过少，期限偏长的不平衡状态；对拓宽企业直接融资渠道、改变直接融资与间接融资比例失调、疏通货币政策传导机制、促进货币市场与资本市场协调发展具有战略意义。随着短期融资券发行量的增加，企业间接融资的数量会进一步减少，直接融资比例会逐渐上升。这种趋势显然会使商业银行倍感失落。 2证券投资基金正在抢夺银行资金存款 ????1）2005年6月30日，货币市场基金规模超过1750亿元，单只基金规模也突破了300亿大关。如果按照目前的发展趋势，到2005年末,货币市场基金的总数将会突破30只，总量增至2500亿元； 2）企业年金基金：中国企业年金的存量规模已近1000亿元。业内人士预计，年金市场全面推开后，每年新增规模将在800亿到1000亿左右。2010年，年金市场市场规模可望达到1万亿元。虽然企业年金不可能全部入市，但估计入市比例在20%左右，这样，企业年金将通过直接和间接的方式每年供给股票市场资金约200亿元； 3）银行系基金：自2005年9月银行系基金发行以来，三只银行系的股票型基金相继创造了今年股票型基金发行新高。工银瑞信基金首发规模43.45亿元，交银施罗德精选基金首发规模48.75亿元、建信恒久基金自11月发行以来，募集规模已超过57亿元。 另外，自2004年12月以后，保险公司在银行的存款逐渐下降，投资于国债和证券基金的资金总额逐步上升。保险资金已是目前证券市场中非常重要的投资力量。截至2005年10月底，用于投资的保险资金共计8345.21亿元，同比增长58.47％。其中，用于银行存款的保险资金达到5073.99亿元，同比仅增长了0.80％；而投资于证券投资基金的保险资金为1059.85亿元，同比增长44.59％。 分析： 从理论上讲，证券投资基金是专家理财，组合投资，有积少成多的优势。投资者可以根据自己的财力，多买或少买基金单位。另外，投资基金收益率高、流动性好，是沟通货币市场和资本市场的纽带，能满足投资者对不同风险收益组合的需求。但实际情况是，近两年来的“专家理财”制造了很多资金黑洞，当资金循环链一旦发生故障，委托人的损失已极其惨重。因此，很多“存款人”从银行抽出资金转给券商，使存款大大缩水，而券商又“做掉”资金，使资金无法回流到银行。 总结： 截止到2005年8月，证券投资