【2017年整理】转债回售又一个底部特征.docVIP

转债回售又一个底部特征？ 转债回售：又一个底部特征？ 2011年09月15日?16:07????武斌???? HYPERLINK /zhengquan/2011/09/15html \t _blank 来源：羊城晚报? 根据历史经验，这很可能也是一个预示着市场底部来临的市场特征。 今年首个因股价下跌触发可转债 HYPERLINK /rmw/GB/rmwsearch/gj_search_lj.jsp?keyword=回售条款 \t _blank 回售条款的双良节能(600481)董事会昨日公告，拟加大其可转债转股价向下调整的幅度，试图以此来规避巨额回购的压力。 7月22日至9月5日，双良节能股价连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%，触发了双良转债的回售条款。本次双良转债的回售价格为103元/张(昨日收报102.90元/张)，行使回售权的 HYPERLINK /rmw/GB/rmwsearch/gj_search_lj.jsp?keyword=转债持有人 \t _blank 转债持有人应在9月14日至20日的回售申报期内，通过上交所交易系统进行回售申报。9月6日开始，双良转债收盘价连日收于103元/张之下，最低曾触及102.5元/张。 目前国内上市的 HYPERLINK /rmw/GB/rmwsearch/gj_search_lj.jsp?keyword=可转债 \t _blank 可转债的回售条款基本上都是“股价连续30个交易日低于当期转股价格的70%”，应该说已经是比较苛刻的，因为只要连续30个交易日中有1个交易日股价超过转股价的70%，便无法触发回售条款。上市公司要避免回购可转债，只要通过各种方式使公司股价抬升便可，但修正转股价条款才是具有普适性的“撒手锏”。因为正股股价下跌，会先触碰修正转股价的“红线”，若股价进一步持续下跌，才可能触发回售。但向下修正转股价会损害现有股东的利益。 对 HYPERLINK /rmw/GB/rmwsearch/gj_search_lj.jsp?keyword=双良 \t _blank 双良转债的投资者而言，回售的套利空间并不很大。双良转债回售价格为103元，以9月13日收盘价102.90元买入、9月23日资金到账计算，年化收益率仅为4%左右，且尚未考虑期间的费用。对于双良节能而言，回售无异于吐出巨额现金。所以，回售可以说是一个“双输”的结局。 因此，就在双良转债回售申报期的第一天，双良节能宣布修正转股价的新方案，从按股东大会召开前20个 HYPERLINK /rmw/GB/rmwsearch/gj_search_lj.jsp?keyword=交易日 \t _blank 交易日股票交易均价和前一交易日的均价高者的160%降至按120%确定，希望能够重塑转债投资者的信心，令其放弃回售。 回售并不代表大盘见底 双良转债触发回售虽然不是年内首个触发回售的转债，但之前的美丰转债回售是因公司变更可转债募集资金用途所致，因 HYPERLINK /rmw/GB/rmwsearch/gj_search_lj.jsp?keyword=股价下跌 \t _blank 股价下跌触发回售还是今年首例。 7月份以来，随着市场步入新一轮调整，歌华有线、中鼎股份、燕京啤酒等多家公司的股价均已触发向下修正转股价格的条件，距“回售红线”渐行渐近。可 HYPERLINK /rmw/GB/rmwsearch/gj_search_lj.jsp?keyword=转债市场 \t _blank 转债市场是否会出现继2005年、2008年之后的新一轮回售危机呢？而且，前两次可转债集体回售出现的时间(2005年、2008年)，均正是A股市场的重要低点甚至大底出现的时期，如果现在出现可转债集体回售，是否意味着又是一个重要的底部信号呢？值得我们关注。 从国内转债市场的情况看，可转债的回售条款设计共分三大类。较优者以债券存续期或转股期为回售期，如双良转债、中鼎转债、燕京转债等；稍次一点的则以最后两个或一个计息年度为回售期，如歌华转债、川投转债、巨轮转债、深机转债、中海转债、海运转债等；最次的则是基本无回售条款的转债，比如中行、工行和石化三家公司发行的转债。而现有的18只可转债，以去年底及今年新上市的为主，主要采用了后两类回售条款，实际产生集体回售现象的可能性并不大。 另外，可转债集体回售与股市见底并没有严格的逻辑关系，出现可转债集体回售只能表明股市低迷到了一定程度，是否会转势还得需要其他因素的支持。但所谓物极必反，也许这种现象只能给我们一种启示，却也是值得我们去珍视的一种市场特征。 金融\保险行业短信应用方案 公司介绍 上海橙动信息科技有限公司是上海最大的通信业务提供商九橙网信集团旗下的分公司，独立运营无线营销业务、依托