基于GARCH模型对人民币汇率波动的实证研究..docVIP

技术经济与管理研究 2010 年第 2 期 基于GARCH模型对人民币汇率波动的实证研究 翟爱梅 （中山大学国际商学院，广东 广州 510275） 摘 要：本文建立了人民币汇率波动的GARCH族模型，实证检验了汇率制度改革以来人民币汇率波动的特征。结果显示， 2005年7月21日至今，人民币的汇率收益具有显著的左厚尾特征；汇率的波动并不服从正态分布，具有集聚性；并且人民币的 波动具有记忆性，随时间变化不会衰减；通过TGARCH模型的实证结果显示，人民币的汇率波动存在一定的杠杆效应，人民币汇率还不具备浮动汇率的特征。根据分析，本文认为杠杆效应的存在源自于汇率升值的单向预期，给出以下建议：通过有节奏的汇率市场化改革，以及改善国际收支双顺差，减少对升值的单向预期；央行对汇率的波动适当控制；培育人民币汇率衍生市场，增加进出口贸易企业规避汇率风险的金融产品；增加对附加值高的出口企业非汇率贸易政策支持。 关键词：人民币汇率；GARCH模型；非对称效应 中图分类号：F222.3 文献标识码：A 文章编号：1004- 292X（2010）02- 0020- 04 一、引言 格的波动比“正面消息”影响大，股票市场上被称为“杠杆效 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、 应”。国外在应用GARCH在汇率市场上也有很多