【2017年整理】银行资管投资风格迥异：工行温和 交行激进.docVIP

银行资管投资风格迥异：工行温和 交行激进 证券日报?张?歆?2013-10-29 08:24:31 ?? HYPERLINK / \l newcomment \t _self 评论(2)条? HYPERLINK /apps/21cbh/ \t _blank 移动客户端 核心提示：从目前最新披露的情况看，交通银行相关产品的投资风格相对激进，工行则比较温和，而股份制银行对于投资方向的信息披露略显不足，实际投资情况比较神秘。 虽然仅是刚刚起步，但是产品说明书中“先天基因”设定的不同已经决定了首批银行理财资管计划将个性十足。 从目前最新披露的情况看，交通银行相关产品的投资风格相对激进，工行则比较温和，而股份制银行对于投资方向的信息披露略显不足，实际投资情况比较神秘。 银行业人士解读，由于试点期间理财直接融资工具的规模小、资产质量较好，因此风险较低，不同银行产品的投资比例差异主要与各银行产品封闭期长短不一、业绩比较基准不同有关。 理财直接融资工具启动试点 继工行、交行、兴业、浦发等首批试点银行的首款自主理财管理计划10月中旬纷纷公开募集后，10月22日，在资产配置端，专供银行理财管理计划投资的理财直接融资工具，也在中央国债登记结算有限责任公司的理财直接融资工具综合业务平台正式报价交易。 作为银行理财资产管理计划的创新工具，银行理财直接融资工具是一种由商业银行作为发起管理人设立、直接以单一企业的债权融资为资金投向，在制定登记托管结算机构（即中债登）统一登记托管、由合格投资者（即银行理财管理计划）进行投资交易、在指定渠道进行信息披露的标准化投资载体。 目前，首批有10家试点银行：工商银行、交通银行、平安银行、民生银行、光大银行、中信银行、浦发银行、招商银行、兴业银行、渤海银行。另有媒体报道称，中国银行、农业银行及北京银行近期也将加入，而理财直接融资工具试点初期的收益率水平目前在6%左右。 国泰君安的研报认为，试点银行相对于理财直接融资工具可分别扮演两种相互独立的角色，类似投行与自营部门关系：发起管理人—发起设立以单一企业的直接融资为资金投向的理财直接融资工具,并负责工具的发行、资金运作、信息披露等事务管理；投资者—设立理财管理计划向公众募集资金,用以在一级市场认购标准化的理财直接融资工具份额,或在二级市场直接购买交易理财直接融资工具份额；单家银行持有任一理财直接融资工具的份额比例不得超过80%。 国有大行投资策略各有侧重 截至目前，交行和工行已经各有一款理财管理计划成立，而两款产品的规模差距比较大。交通银行设定的产品规模上限为1亿元，而工商银行产品规模上限为75亿元。 不过，规模并不是两只产品最大的区别点，投资方向和比例的区别显示了两家银行的投资策略侧重点不同。 交通银行10月25日发布的理财管理计划成立公告显示，该计划目前的投资组合包括：货币市场工具，占投资组合的比例为3.84%；银行间市场交易的债券，占投资组合的比例为16.97%；理财直接融资工具，占投资组合的比例为79.19%。 交通银行官网披露的理财产品说明书约定，货币市场工具的投资比例为产品资产净值的0-30%；银行间市场交易的债券的投资比例为产品资产净值的0-50%；理财直接融资工具及银监会认可的其他金融投资工具投资比例为产品资产净值的40%-100%。对比上述数据可以发现，交行理财管理计划的实际投资比例趋近于货币市场工具的下限比例、银行间市场交易债券的中下限比例以及理财直接融资工具的中上限比例。 此外，另据媒体报道，“每家银行自我投资最高占比80%”。如果交通银行上述理财资管计划与投资的理财直接融资工具的总规模一致，且理财工具为交通银行本行发行，则该资管计划对于理财直接融资工具的投资已经十分接近上限。 也就是说，交通银行的上述产品在成立初期侧重于流动性稍差、但是收益率较高的理财直接融资工具。一位银行业人士对《证券日报》记者表示，“由于交行产品的封闭期较长（从2013年10月22日-2014年1月21日），因此交通银行在成立初期的投资比例上可以相对激进，并在未来的时间里慢慢增强高流动性资产配置。 此外，产品说明书显示，工商银行的资管理财产品—超高净值客户专属多享优势系列产品（A款）则在投资资产种类和比例中约定：高流动性资产（债券、债券基金及国债期货、货币市场基金、同业存款、质押式和买断式债券回购）的占比为10%-90%；债权类资产（理财直接融资工具）的占比为0-70%；权益类资产（新股及可分离债申购、可转换债申购、定向增发、股指期货、融资融券、股票型证券投资基金等）的占比为0-10%。截至目前，工商银行尚未发布上述产品的实际投资方向，因此具体投资比例暂时不能明确，但是其方案的设计已经显示出与交行的不同—交通理财工具的占比已经超过工行设计上限。 股份制银行未明确投资占比上下限 相