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【2017年整理】食品饮料张裕A自由现金流折现估值法计算过程
张裕A自由现金流折现估值法计算过程
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HYPERLINK / 仝兴洲 原创 | 2012-04-27 15:20 | 收藏 | HYPERLINK /Vote.aspx?VoteType=1ID=899640 \t _blank 投票
关键字： HYPERLINK /Blog/TagEntry.aspx?TagID=11022 \t _blank 估值? HYPERLINK /Blog/TagEntry.aspx?TagID=16194 \t _blank 股市? HYPERLINK /Blog/TagEntry.aspx?TagID=130261 \t _blank 张裕? HYPERLINK /Blog/TagEntry.aspx?TagID=813401 \t _blank 自由现金流? HYPERLINK /Blog/TagEntry.aspx?TagID=974127 \t _blank 折现?
一、张裕A?2006-2010年现金流数据（万元）
项目
2006
2007
2008
2009
2010
经营活动产生的现金流量净额
39807.44
81616.12
125104.6
135958.75
128992.2
相对上一年增长率
?
105%
53.28%
8.68%
-5.12%
资本支出：购建固定资产、无形资产及长期投资产生的现金流量
-10597.62
-31994.04
-28639.14
-26670.84
-51444.6
自由现金流
29209.82
49622.08
96465.46
109287.91
77547.6
相对上一年增长率
?
69.88%
94.4%
13.29%
-29.04%
?
观察张裕A2006-2010年现金流情况，如下现象值得注意：
1、2006-2008年，为现金流及自由现金流高增长期
2、2009现金流及自由现金流增长放缓，2010年两者均出现负增长。原因是现金流增长放缓或负增长，以及资本支出及税费、人工等其他支出大幅增加。
3、第2项背后原因及解读，本人尚不明确，值得研究。
?
?
二、计算自由现金流折现值
自由现金流初始值取2009-2010年均值为93418万元。
未来10年自由现金流年增长率按较安全保守数15%计
折现率按9%，永续年金增长率按3%
?
注：这种计算方法，取自《股市真规则》一书（【美】帕特?多尔西著，中信出版社），难保准确度，但有一定参考意义。
（万元）
年份
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
自由现金流
93418
×1.15
=107430.7
93418
×1.152
=123545.3
93418
×1.153
=142077.1
93418
×1.154
=163388.7
93418
×1.155
=187897
93418
×1.156
=216081.5
93418
×1.157
=248493.7
93418
×1.158
=285767.8
93418
×1.159
=328633
93418
×1.1510
=377928
自由现金流折现值
107430.7
÷1.09
=98560.3
123545.3
÷1.092
=103985.6
142077.1
÷1.093
=109709.6
163388.7
÷1.094
=115748.7
187897
÷1.095
=122120
216081.5
÷1.096
=128842.3
248493.7
÷1.097
=135934.6
285767.8
÷1.098
=143417.2
328633
÷1.099
=151311.8
377928
÷1.0910
=159641
2011-2020年自由现金流折现值之和 = ?1269271.1
永续年金
159641×1.03÷（0.09-0.03）= 2740503.8
永续年金折现
2740503.8÷1.0910?= 1157618.4
股东权益合计
以上两项之和 = 3898122.2
目前总股本
52728万股
股价折现值
3898122.2 ÷ 52728 = 73.93（元）
2011年7月16日收盘价
105.05元
注：
其中对股价影响最大的是自由现金流年增长率，如果按照年增长20%计算，则股价折现值在几百元之上
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2010级毕业设计（论文）
题目：浅谈次贷危机对我国发展的影响
专 业： 金融管理
助学站点： 电子科技
考 籍 号：911
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