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2017-01-25每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货贴水17，伦铜近期走强。 2．沪铜现货对主力贴水210元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周小幅上升。贸易升水变化不大。 3．近两周LME库存下降，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存增加。 4．废精铜价差5980，有所缩小。 5．持仓方面，comex净多减少至46499手，依然处于高位。 6．目前铜现货进口亏损。 7．TC高位持稳。 结论：印尼对自由港税费调整总体小幅上升，短期铜供应风险较低。上期所近日仓单流入，外盘库存小幅增加。持仓方面 comex基金净多持仓离高点回落较多，但仍处于历史高位。 金银 宏观层面：1）美国特朗普当选后，未来几年减税，加大基础设施建设，以及美国本身经济周期性的再库存和资本开支的上升都将使得美国明年经济增长看好，通胀继续回升，这美债收益率上升驱动较大；2）美联储2017年预期加息三次，经济走强背景下，联储货币收紧速度或加快；3）中国经济整体向好下大宗价格持续反弹。中期来说，一方面利率会阶段性持续上升，但是特朗普明显压制强势美元的情况会使得削弱美元，另一方面大宗商品价格仍然是偏强的，通胀环境对贵哦金属价格有支持，黄金1120-1150底部区间已经看到，向上驱动来自对川普的证伪以及其他黑天鹅，可以作为分散风险的多头配置，但是空间不看