2第二章财务价值计量基础终稿.ppt

例2-8：某人每年存入住房公积金800元，10年后本息和为1万元，存款利率应有多少？ 解：FVIFAi,10=10000÷800=12.5 查年金终值系数表n=10栏, 当a1=12.006时，i1=4%；当a2=12.578时，i2=5% 用插值法， XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * 4.期数的推算 以普通年金现值为例，推算步骤： （1）计算年金现值系数： （2）查表，查i所在列，找系数值等于a的数，它所在行的期数便是n （3）若没有等于a的数，就找出2个上下临界系数值β1、 β2，再用插值法计算n: XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * BACK 一、资金风险价值的概念 风险：不能达到预期报酬的可能性，或预期报酬的波动性。取决于：①实际得到的报酬与期望报酬间的差距（或振幅）；②这种结果发生的可能性（概率）。 资金风险价值（Risk Value of Investment）：投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。 投资收益率＝无风险收益率+风险投资收益率（P63） XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * 二、投资风险收益的计算 概率：某一随机事件发生的机会。同时满足条件：①0≤Pi≤1; ② 预期收益：一个投资方案未来收益的各种可能结果以相应概率为权数计算的加权平均值。 标准差、标准离差率：反应随机变量离散程度，反应投资风险。 XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * 例2-9：某公司面临2个投资机会：A项目为高科技项目，B项目为生产生活必需品项目。其预期报酬和概率分布如下表： XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * 经济 情况 发生 概率 预期报酬率 A项目 B项目 繁荣 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% 合计 1.0 - - 解：（1）计算期望值 （2）计算标准差 （3）如果期望值不同，则应计算标准离差率 VA=58.09÷15=3.87 VB=3.87÷15=0.26 结论：A项目风险比B项目大。 XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * 计算风险报酬率Rr Rr=b·V, 表明风险越大，要求报酬越高 投资总报酬率R=Rf+Rr=Rf+b·V 确定风险报酬系数b 根据以往同类项目确定： 运用历史资料，根据标准离差率与投资报酬率间的关系加以确定： 企业领导与相关专家确定； 国家有关部门组织专家确定，各行业定期公布。 XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * 多方案决策 原则：投资收益率越高越好，风险程度越低越好。 判断 如预期收益率基本相同，则选择标准离差率低的； 如标准离差率基本相同，则选择预期收益率高的； 如预期收益率高，标准离差率也低，选定； 如预期收益率高，标准离差率也高，则取决于投资者的偏好。 XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * 三、投资组合的风险收益 证券组合的风险 投资组合（Investment Portfolio）：投资者同时把资金投放于多种投资项目。 证券组合（ Securities Portfolio ）：投资者同时把资金投放于多种有价证券。 XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * 其中：Xi：证券组合中第i种股票所占比重； βi：第i种股票的β系数； n：证券组合中股票的数量。 系统性风险不能通过证券组合来消除。 证券组合的风险构成参见P72图2-10。 XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * 证券组合的风险报酬 证券组合的风险报酬：投资者因承担不可分散风险而要求的、超过资金时间价值的那部分额外报酬。 证券组合的风险报酬RP=βP·(Rm-RF) 其中：Rm：全部股票的平均报酬率（市场报酬率） RF：无风险报酬率。 XuLi 《财务管理学》第二章：财务价值计量基础 * 风险和报酬率的关系 求必要报酬率（Required Rate Return）最重要的模型为资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）。 第i种股票或证券组合的必要报酬率Ri=RF+βi·(Rm-RF) 证券必要报酬率与β系数的关系： β值越高，要求的风险报酬率也越高，在无风险报酬率不变的情况下，其必要报酬率也就越高。（如图2-1，证券市场线Security Market Line，SML可以说明必要报酬率与不可分散的风险β系数之间