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第六章 投资函数 一．什么是投资 1．相关的概念 狭义的投资（实业投资）： 　　　为了建立新的生产能力和维护原有的生产能力以及为了直接或间接服务于社会再生产所从事的基本建设的过程。 　　包含两个方面： 　　固定资本投资（建筑物，机器设备，车辆等） 　 流动资本投资（原材料，配件，培训员工等） ［注：流动资本投资，又被称为存货投资］ （1997年“名词解释”） 广义的投资： 　不仅包括实业投资，还包括金融投资。 　在宏观经济学的分析中，一般采用狭义投资的概念。 总投资： 　经济在一定时间内的投资总额，是一个流量的概念。可以划分为重置投资和净投资。 重置投资（更新投资）：为了补偿原有的资本的磨损而进行的投资，不增加新的生产力。 　资金来源：折旧基金积累 净投资：重置投资以外的投资就是净投资，可以增加新的生产力、形成新的资本存量。资金来源：由国民收入的一部分转化。 2．投资与资本存量 总投资＝重置投资＋净投资 年终总资本量＝ 　上年年终资本存量－当年的折旧＋当年总投资 净投资＝ 　当年年终资本存量－上年年终资本存量 3．投资与资本结构 1）通过折旧费的使用，调节原有资本在各部门、各地区进行转移 2）通过控制新增投资的使用方向，调节新增资本的结构 3）通过投资主体的转换，调整资本所有结构。 二．投资的决策 之 投资的决定因素： 　　国民收入水平 　　资本预期收益率 　　资本的利率 1．国民收入水平 国民收入↑→储蓄↑→促进投资需求 国民收入↑→消费水平↑→拉动投资需求 所以，国民收入↑→投资↑ 二．投资的决策 之 投资的决定因素： 　　国民收入水平 　　资本预期收益率 　　资本的利率 2．资本预期收益率 2.1 贴现原理 2.2 资本边际效率 （1995年“名词解释”） 2.1 贴现原理 为什么要贴现？未来的价值要小于当期的价值，资源稀缺性原理在起作用。将未来的价值转化成当期的价值，就是贴现。 例如：一年后的价值为110元，在利息为10%，当期的价值为多少？ 解答： 如果以i表示利息，R表示未来的价值，V表示R的现在值，则一年贴现公式如下： 两年的贴现公式如下推导： 而一项投资往往要花费数年，n年后的现在值为： 假设： 价值V经过n年的增值。并且其中各年都有收益回流，则可以将V分成n个份额，每一个份额分别经过或长或短的若干年增值，形成一个未来值。 则，经过n年，价值V的总收益R为： 而未来收益R的贴现值 例题： 某一价值增值5年，每一年收益100元，利息率为4%，求未来收益的贴现值。 解答： ＝96.15+92.46+88.90+85.48+82.19 ＝445.18（元） 同样的条件下，利息率为5%时，V＝432.94元 　 　　　 利息率为6%时，V＝421.24元 所以，利息越高则贴现值就越低； 在利息相同时，增值的时间越长则贴现值就越低。 2．资本预期收益率 2.1 贴现原理 2.2 资本边际收效率 （1995年“名词解释”） 2.2 资本边际效率 在上一节的推导中，下式（未来收益的贴现公式） 　　　是通过市场的利息率贴现为现值的。 　特别应该注意的是，投资的未来收益不是通过市场的利息率贴现为现值的，而是通过企业预期的投资利润率贴现为现值。这是因为贴现为倒过来的增值，市场的利率未见得就符合企业的目标。 如果以r表示投资预期利润率，Ri表示预期各年的投资未来净收益，V表示预期总收益的贴现值，n为投资项目的年限，则 表示投资收益的贴现公式。 资本边际效率：使企业确定的预期投资各年收益的现值等于给定的投资品购价Pk的贴现率r称为资本边际效率（1995年，1996年“名词解释”）。 这里， 在Pk给定的情况下，如果投资每年能有Rj（j＝1，2，···n）的收益，那么，投资利润率为r。所以，资本边际效率就是预期投资利润率。实际上，资本边际效率就是增加一笔投资，预期可以得到的利润率。 资本边际效率的性质 1）在投资购价不变的情况下，资本边际效率是投资净收益的增函数。 2）在投资净收益不变的情况下，资本边际效率是投资购价的减函数。 二．投资的决策 之 投资的决定因素： 　　国民收入水平 　　资本预期收益率 　　资本的利率 3．资本利息率 概念： 利息是支付货币供应者的报酬。即使投资者使用自有资本投资也要考虑自有资本的报酬。 利息是资本的成本，利息↑→成本↑→投资需求↓，故投资需求是资本利息的减函数。 利息的形成：由市场机制形成的