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基于CAPM模型分析股票IPO价格学科专业：数学与应用数学班级： 数学1班组员： 梦岳星雅迪2016年5月17日摘要：为确定中国核建（601985）股票的发行价格，本文通过资本资产定价模型，建立股票收益率与风险溢价的关系表达式，从而得出股票收益率，根据收益率=股息/股价，进而得到股票的理论发行价格。由于中国核建正在申请上市，历史数据不存在，故本文选择同行业或情况类似的已上市企业作为参考，用同类型企业上市的表现粗略估计中国核建ipo的发行价格。 中国核建上市日期5月27号，本文样本区间选定为2016年1月1日至2016年3月31日，选取了同属行业、在上交所上市的中国核电的β值来代替中国核建的β值。查取它们的日收益率数据与上证A指的日收益率数据（数据来源于瑞思数据库）。无风险收益率选用三个月期的定期存款利率1.1%。根据CAPM模型，运用Eviews软件进行回归分析，得出各自β值，求出均值进行计算得出中国核建的预测价格。关键词：资本资产定价模型 回归 收益率 β系数目录第一章 引言1第二章 CAPM模型的介绍12.1模型的假设12.2模型的基本形式22.3模型的可行性检验3第三章 CAPM模型的应用43.1 模型的应用4第四章 回归分析54.1数据收集54.2线性回归64.3回归结果分析8第五章 总结9第六章 参考文献及附录9第一章 引言 自从Markowitz和Sharpe等人提出CAPM模型以来，关于资本资产定价模型的研究就层出不穷。尽管CAPM模型由于其模型 假设过于苛刻，对于因素过于抽象等缺点，但是由于其内在的经典 的关于资产定价的思想与后人的不断发展完善，使得CAPM模型不断 的被用于金融保险等领域，不断的发展与完善。本文根据CAPM模型 的一般的思想，采用我国上市银行个股的投资组合对其进行了模型 的构建与估计，得到了一般统计意义上的CAPM模型，并对其意义进 行了说明，但是还需要以后研究过程中进一步的完善。第二章 CAPM模型的介绍2.1模型的假设②CAPM（capital asset pricing model）是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中：1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。5、投资者都遵守主宰原则（Dominance rule），即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。CAPM的附加假设条件：6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的效率边界只有一条。8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。10、税收和交易费用可以忽略不计。11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。12、不存在通货膨胀，且折现率不变。13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。上述假设表明：第一，投资者是理性的，而且严格按照马科威茨模型的规则进行多样化的投资，并将从有效边界的某处选择投资组合；第二，资本市场是完全有效的市场，没有任何磨擦阻碍投资。2.2模型的基本形式资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是 在1959年Markowitz的均值－方差模型理论的基础上，由Sharpe和 Linter分别在1964和1965年市场存在风险资产的条件下推导出来的。其中，为资产i的预期收益率，为具有方差有效性的市场组合的收益率，为无风险资产收益率，为资产i的超额收益率，为市场组合的超额收益率， 表示为资产i的β系数（该系数代表了资产i的系统风险的大小）。 β系数，是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。如果β1则这一投资组合承担的风险大于市场风险，相应要求的投资报酬率就要大于市场平均报酬率，其超过部分成为风险溢酬，是对其所冒风险超过市场风险部分的补偿。相反，如果β1 则说明这一投资组合承担的风险大于市场风险，即可以达到资产投资组合的一般目的，即资产组合分散了风险。 CAPM模型主要可以说明两个问题：第一，在同一时期，不同资产的价格和收益为什么会有差别，这种差别被成为收益的截面差距，可以用的不同来解释；第二，同一资产在不同时期的价格和收益为什么会不一样，这种差别被称为收益的时间序列差异，可以用市场组合在不同时期的超额收益（）的