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供应压力凸显，玉米价格有望震荡下行 第一部分 本文档由【中文word文档库】提供，转载分发敬请保留信息； 中文word文档库免费提供海量教育、范文、学习、政策、报告和经济类word文档。 2012年度玉米市场成为农产品中市场关注的焦点之一，在全球播种面积扩张的背景下，前期玉米走势偏弱。但自6月中旬开始，美国中西部种植区大旱引发全球玉米供应忧虑，国内外玉米价格大幅攀升。尽管9月新季玉米收割开始，季节供应压力凸显，然而在全球减产的大环境下，玉米价格继续高位挣扎，但已初显疲态。 一、2012年美玉米市场走势回顾 2012年芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场呈现先抑后扬走势。年初，由于美国2012年扩大种植面积至历史新高位，前期丰产预期压制玉米价格震荡下行，美玉米期价于6月中旬跌至528.1美分/蒲式耳。然而，美国中西部地区天气开始出现反常迹象，过分干燥的种植环境引发后市对玉米产量下滑的忧虑。不仅如此，7、8月份干旱气候愈演愈烈，USDA大幅下调玉米产量，全球弥漫着粮食危机的恐慌情绪。在全球玉米供应量大幅减少的预期之下，玉米价格强势上行。在短短2个月内，美玉米价格飙涨60%，价格高点为844.6美分/蒲式耳。然而，玉米收割始于9月中下旬，打开短期供应压力窗口，玉米价格进入季节性下跌通道。加之因玉米价格高企，相对高昂利润驱使南美玉米种植面积继续扩大，在南美丰产预期以及美玉米出口放缓的打压下，年末玉米价格由高位回落。 图1：CBOT玉米 K线图 资料来源：文华财经 二、2012年连玉米市场走势回顾 国内玉米方面，2012年初受国家政策以及春节前备货的提振，玉米价格实现大跃进，从2200元/吨涨至2429元/吨，涨幅高达10.4%。然而春节备货高峰期结束以后，玉米价格出现季节性回落。在6-9月期间，在美国玉米种植区遭遇56年不遇的旱灾以后，全球玉米供应忧虑支撑国内玉米价格坚挺运行，并且8月中旬爆发的第二代粘虫灾害推助玉米运行重心继续上移，最终期价在8月中旬短暂击穿2500元/吨整数关口，涨至2507元/吨。然而，9月收割压力开始主导市场走向，玉米价格季节性回调。出乎意料的是2012年玉米价格回调提前结束，10月中旬已经呈现止跌反弹行情。而11月14日国家公布收储政策以及11月10日的东北地区强降雪天气均对玉米价格起到进一步支撑作用。2012年末，连玉米价格维持高位震荡徘徊。 图2：连玉米主力合约 K线图 资料来源：文华财经 第部分 资料来源：布瑞克数据 由于2012/2013年全球玉米减产显著，价值规律得以体现，玉米价格强势上扬。而现阶段高企的价格引发全球农户种植青睐，南美玉米种植面积进一步扩大给高位震荡美玉米价格施以重压。预计在全球玉米种植面积整体增势明显的背景下，2013年玉米价格难以摆脱易跌难涨的运行格局。 美玉米供需情况分析 继2010和2011年的干旱之后，2012美国玉米主要种植区再次遭遇了近53年不遇的旱灾，玉米减产幅度高达13.2%。据美国农业部12月的最新供需报告显示，美国201/13年度玉米产量预估为，2011/12美国玉米产量截止到12月7日的，美国乙醇日均产量为82.4万桶，比一周前减少了1.3%，同期减少12.2%。 年份 05/06* 06/07* 07/08* 08/09* 09/10* 10/11* 11/12* 期初库存 53.7 49.97 33.11 41.26 42.5 28.64 25.11 产量 282.31 267.5 331.18 307.14 332.55 313.92 272.43 进口 0.22 0.3 0.51 0.34 0.21 0.74 2.54 总供给 282.53 267.8 331.69 307.48 332.76 314.66 300.08 饲用量 156.34 142.02 150.21 131.63 130.57 115.51 105.42 国内消费 232.06 230.67 261.63 259.27 281.59 279.01 254.44 出口 54.2 53.99 61.91 46.97 50.3 39.18 29.21 总需求 286.26 284.76 323.54 306.24 331.89 318.19 283.65 结转库存 49.97 33.11 41.26 42.5 43.38 25.11 16.42 库存使用比 17.46% 11.63% 12.72% 13.88% 13.07% 7.89% 5.79% 资料来源：大商所数据 近几年美国玉米种植面积逐步增加，2012年美玉米种植面积已达历史高位，但由于2012年大旱拖累，美玉米增产预期并未兑现，玉米稀缺的现状导致农户种植意愿增强，预计