第三讲 汇风险管理.ppt

外汇风险管理 主要内容 外汇风险及其种类 经济风险及管理 交易风险及管理 折算风险及管理 一、外汇风险及其种类 外汇风险的含义 也称汇率风险，指汇率变动对企业业绩的潜在影响。 种类 经济风险 交易风险 折算风险 二、经济风险及管理 经济风险的含义 指汇率变动引起的企业营业现金流量发生的波动。 不论是否是国际企业，都要承受外汇波动带来的经济风险 货币升值对现金流量的影响 销售收入受到的影响 不论商品是否出口，都会下降 销售成本受到的影响 原材料在本国取得，不受影响 原材料从国外进口，会下降 付现的期间费用 用本币支付，不受影响 用外币支付，会减少 思考： 如果子公司所在国货币贬值如何影响现金流量？ 本国货币升值或贬值的经济风险 以美国跨国公司设在英国的子公司的经营环境为例 1.实际汇率不变，名义汇率发生了变化（购买力平价关系成立） 如果子公司的产出和投入的英镑价格能够根据汇率的变化和通胀率的变化，作出调整，企业的实际收益不变。 如果企业的产出价格和投入成本不能够针对汇率的变化和通货膨胀率的变化作出调整，企业的实际收益就会发生变化。 2.实际汇率发生了变化：产出在国内市场销售，投入来自国内市场 例如，如果英镑和美元的实际汇率发生了变化，英镑贬值。子公司的投入和产出都在英国市场，在英国市场上子公司面临的是一个完全竞争的市场环境，是价格接受者。由于投入和产出的英镑价格没有变化，英镑的利润没有变化，英镑的销售量也没有变化，英镑贬值，使得母公司的美元收益下降。相反英镑升值呢？ 2.实际汇率发生了变化：产出在国内市场销售，投入来自国内市场 如果美国跨国公司在英国的子公司不是价格的接受者，而是具有调整价格力量的市场垄断者，当实际汇率发生了变化，英镑贬值也将使母公司的美元收益下降。英镑贬值，如果英国的通货膨胀率没有发生相应的变化，因而不会改变英国消费者对投入和产出都在英国的需求曲线，因而公司根据原先根据使英镑利润最大化的经营决策，包括价格和产出政策也不会调整。 3.实际汇率发生了变化：投入在国内，产出在世界市场销售 产出价格由世界范围的供需曲线决定。 设产出的世界市场价格用美元表示，美元价值不变。而所有投入来自英国市场，由于英镑贬值，将使得产出的投入成本下降，从而使得美元的利润增加。如果公司是具备价格调整能力的市场垄断者，在这种情况下，可以调整销售价格，增加销售量，使利润增加更多。 4.实际汇率发生了变化：产出在国内市场销售，投入来自于国外市场 设产出的价格是用英镑表示的，英镑贬值。而所有投入来自于美国市场，由于美元相对英镑升值，将使得产出的投入成本上升，在这种情况下，如果产出的英镑价格上升，将使得销售量下降，从而使得英镑的总利润下降。如果销售价格不变，销售量不变，但是单位产品的利润下降，总利润也将下降。 5.实际汇率发生了变化：产出和投入都在国外市场 无论英镑升值还是贬值，美元收益都不发生变化，企业不存在经济风险暴露。 经济风险应考虑的主要因素 公司投入资源（如劳动力、原材料）和销售产品的市场结构。 公司通过调整市场结构、产品结构和资源来减轻汇率变化的能力。 利用利润表计量经济风险 依据备选的可能汇率，预测利润表上的每个项目；通过观察利润表各个项目如何随备选汇率值改变，就可确定币值变动对企业利润及现金流量的影响。 如果企业的成本和收入受到影响的程度一样，在一定程度上可以规避汇率变动的经济风险。 经济风险计量示例 例1：纽曼公司是一家在加拿大有部分销售业务的中国公司。该公司在中国的销售收入以人民币计价，而在加拿大以加元计价。下一年公司的预测利润表如表4-1所示。该公司预计下一年度末加元可能的汇率有三种情形：（1）1加元=0.75元人民币；（2） 1加元=0.80元人民币； （3） 1加元=0.85元人民币。由于在加元较强时，该公司在中国的销售收入会提高，在三种汇率下，销售收入预期分别为300万人民币、304万人民币、307万人民币。分析该公司的经济风险。 表4-1 单位：百万 例1答案 例1答案 经济风险管理 通过经营重构降低经济风险 指对受到汇率严重影响的公司业务流程进行重新构建，平衡业务流程中各项目汇率变化的敏感性，从而降低整个业务的经济风险 思考 例1中，公司可以通过什么方式降低经济风险？ 通过经营重构降低经济风险示例 例2：例1中，该公司拟采取以下措施降低经济风险：（1）公司准备增加在加拿大的销售以求平衡。为了实现这一目标，拟在加拿大增加200万人民币的广告投入，以实现销售收入 2 000万加元，增加的销售收入需增加1 000万人民币的材料开支；（2）公司还打算减少对加拿大供应商的依赖程度而增加对中国供应 通过经营重构降低经济风险示例 商的订货，这一策略会减少属于加拿