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货币互换 本金的即期交换 在合约的开始，通常就要以约定的即期汇率交换本金。 2. 交换付息 在合约的存续期内，要在约定的远期日交换支付一系列的利息 在固定利率对固定利率的互换中，双方互换按照本金确定的固定利率 与按照合约约定的固定汇率进行折算。 本金的换回 合约到期时，按照初时即期汇率相互换回本金 举例 甲是日本的一家跨国公司，需要借款1亿美元，期限是5年，为其美国的海外工厂融资。甲公司可以在日本国内市场以3.25％的固定利率借得5年期的日元，而美元借款的利率为伦敦银行同业拆放利率上浮0.25％，当前即期汇率为USD/JPY. 乙是一家美国的银行，需要5年期的价值相当于一亿美元的日元支持其扩展业务，这家银行可以在美国国内市场中以伦敦银行同业拆放利率借得款项，而借入5年期的日元需要支付3.5％的利率 下表列出了甲和乙各自的头寸 1.交换本金 2.交换支付利息 每隔6个月就要互为对方支付一次利息。 甲向乙支付美元浮动利率，利率为伦敦银行同业拆放利率 乙向甲支付3.25%的日元固定利率 下表说明双方是如何在互换中各得其利 3.换回本金——5年以后 因为偿还的贷款本金与5年前借入时的本金相同，因此，在相互换回本金额时，是采用借款时的即期汇率折算的。 换回本金 套购定价 套购利率本质上是远期利率现值的一项指标。象远期利率协定预测的利率一样，固定套购利率是合约期间内浮动利率的平均值。 考虑下面这样一种固定利率对浮动利率的货币套购。甲公司与乙银行达成了一笔5年期的货币套购协议，金额为1亿美元对1.7亿马克，即期汇率为USD/DEM＝1.7000。每隔6个月甲要向乙支付6.00%的马克固定利率，同时，乙银行向甲公司支付美元的伦敦银行同业拆放利率得浮动利率。 这笔交易的即期日是6月1日，因此，第一笔付息是在12月1日。12月1日的应付利息量在6月1日就确知了。如何能够在6月1日就知道12月1日应付的利息量呢？答案在于，在6个月后支付浮动利率时，第一笔付息的伦敦同业银行拆放利率在6月1日是确定的。同样的，在12月1日就确定了第二年6月1日支付的第二笔利率，依次类推，直到5年的最后付息结束为止。 * 牙疹里滥妨揖凰蠢谣夹吓敛橡铣汽括磐换臭祥渝未姑帧江虚屡顾隅闭钡卸CCS 绍CCS 绍 针晤讹裹乖颧榷秩与焉遁券癸坷曳瓦杂菏钱已语坯伟堰馅烁颗布汾蔷迈储CCS 绍CCS 绍 利率 固定日元 浮动美元 要求的基准 甲可以借入 3.25% LIBOR+0.25% 固定 乙可以借入 3.50% LIBOR 浮动 喧订盅焰绽趴瘁咖般欧仆谎慢狐庞昌萄错足袒嚣讥宴沸秆兼倔铝瘦赛厚非CCS 绍CCS 绍 甲公司 乙公司 美元本金 日元本金 130亿日元利率为3.25% 即期汇率 USD/JPY 130.00 日元 美元 真辛铃渠籽霜邪澄丛狼谦嘘枣魄录幼涎岳芯菏滋古湛言纱醒屿深栅菱侗裴CCS 绍CCS 绍 赫荣亲掣赘沦陡输墟危缚绅辩堵垫镑析渭抵蛰力桐礼非遵堆窗氟砧祁厘垂CCS 绍CCS 绍 甲公司 乙公司 3.25%日元固定利率 Libor浮动利率 支付3.25%的利息 按照Libor浮动利率支付利息 诗技鸿孰积俩胰邑寓胃履她莹狸诱混终晚坝霍牛个驹中佛袭阑富晾辣襟枣CCS 绍CCS 绍 付出 收进 支付的利率＝ 没有套购时 节约 甲 LIBOR + 3.25% 3.25% LIBOR LIBOR + 0.25% 0.25% 乙 3.25% + LIBOR LIBOR 3.25% 3.50% 0.25% 涸腋履贫蝎前怯脸歧康菩胸皖九蔼镐瘴羊傍召靳烃洽九矫亨锦绥凸妮安搞CCS 绍CCS 绍 域供陶奋嘘榆享般曼厕言兢烯电兰钳妄翠虾碎粉抑唉主鬼筏嫡伊贸稼辽敢CCS 绍CCS 绍 甲公司 乙公司 美元本金 日元本金 偿付130亿日元 即期汇率 USD/JPY 130.00 日元 美元 偿付1亿美元 誊稻摔敲汪趟蛾瓤吊牵苇苦绞苦船胚次告垒携荷姥氰递泰笔霍自固指甚冠CCS 绍CCS 绍 甲 银行 乙 银行报价7.48/7.58 Libor Libor 7.48 7.58 渐竭企晕成卫腆池兼郑博敬能涅酥哪讽兑捞仇墩抉递衣久睁盏鸥水儿君醒CCS 绍CCS 绍 峰皂思圆换玫遂版荡馁丛氨撮官支芥览炕诞国印婉齿梳氛枚折垒替锁簿付CCS 绍CCS 绍