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第七章 债务资本融资 （负债筹资） 相对于权益资本融资，公司筹集债务资本可以享受税收上的优惠，不会造成股东控制权的弱化，而且能对公司的收益产生杠杆作用。这些优点使债务资本融资在公司理财活动中一直占据着比较重要的地位。本章介绍三种常见的债务资本融资方式：长期借款、公司债券和融资租赁。 负债资金的特征 1.负债资金所有者无权参与企业生产经营管理，对企业经营也不承担责任（破产情况除外）。 2.负债资金所有者以利息的形式固定参与企业分配。 陋翌饵赴险洁艘辑棺墒谣永浪焦臃邵头黔隐漠辟监扶煞傀绥藐紊敢楞甥赫7 债务本融资7 债务本融资 第一节 长期借款 尽管长期借款的重要性在西方发达国家有下降趋势，但对于那些难以（或不愿）进入公开资本市场筹资的公司来说仍然十分重耍。我国证券市场还很不发达，长期借款对于绝大多数公司来说是最重要的外部资金来源。 一、长期借款的种类 长期借款指公司向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款。长期借款的种类很多，根据不同的标准可作不同的分类： 糟账詹悍蚕栏痰缎些阴企蝶掳樟琼抹介瓮妆即退恕垦听旷栽趁哎躯祖瑚矢7 债务本融资7 债务本融资 1．按提供贷款的机构单位不同 可以分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等。 政策性贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向公司发放的贷款。如中国国家开发银行就是主要为满足承建国家重点建设项目的公司的需要的贷款。 商业银行长期贷款指由各商业银行向公司提供的长期贷款。这些贷款主要为解决公司投资竞争性项目所需要的资金，公司的借款是自主决策、自担风险、自负盈亏。 保险公司贷款是由保险公司向公司提供的贷款，其期限一般比银行贷款长，但利率较高，对贷款对象的选择比较严格。目前，我国部分保险公司开展了保单质押贷款业务。 捉喳锣袍限丢翻躯蛮粥喳作毋英敢猪鲜唉孺拟炕问铬沂竣季贮舰靳风闲篮7 债务本融资7 债务本融资 2．按贷款有无担保，可以分为抵押贷款和信用贷款 抵押贷款指要求公司以特定抵押品作为担保的贷款，长期贷款的抵押品可以是不动产、机器设备等实物资产和股票、债券等有价证券。作为贷款的抵押品必须是能够在市场上出售的。如果贷款到期时借款公司不愿或不能偿还时，银行可取消公司对抵押品的赎回权，并有权处理抵押品。 信用贷款指不需要公司提供抵押品，仅凭其信用或担保人信誉而发放的贷款。这种贷款一般仅贷给那些资信良好的公司，而银行等金融机构要收取较高的利息，并往往附加一定的条件。 塘兼匆句拦价冈悟宜沙篙翼逮踢畦则游万乾今授逾算须犊岳掖拨孟涩锈哆7 债务本融资7 债务本融资 注意：（1）银行借款担保选择： 短期借款—— 流动资产抵押； 长期借款—— 长期资产抵押 （2）补偿性余额：银行降低经营风险的一种做法。 结果：实际利率大于名义利率。 （3）利率选择 在预期利率上升时，应选择固定利率制。 在预期利率下降进，应选择浮动利率制。 缴弯絮诲措咆伟灯辐枚邑班类开么柄炼椒蜘坠北辅释季径阵给需哩辑牟滚7 债务本融资7 债务本融资 （4）期限选择 在预期利率上升时，固定利率，期限加长。 在预期利率下降时，浮动利率，期限缩短。 （5）偿还方式选择 到期还本付息（单利）：实际利率=名义利率 先付息后还本（贴现法）：实际利率＞名义利率； 分期还本，到期还息：实际利率＞名义利率。 （6）偿还工作中，对数额较大的借款应建立偿债基金。 拓狄絮俩盏丰绝谤晶秃话脱镭恤像婉站建缄盟橡政瞳啃猜嗡聋勺衍捶吃缉7 债务本融资7 债务本融资 二、长期借款的偿还方式 长期借款的付息还本有多种方式，概括地说，可分为一次付息还本与分期付息还本两大类。而分期付息还本，可分为定期支付利息。到期一次性偿还本金与平均逐期偿还小额本金和利息、期末偿付余下的大额部分（称膨胀式分期还款）两类。 ［例1］ABC公司长期借款本金为50万元，期限为5年，年利率为10％，每年复利一次。试比较不同的偿付方式。 吕挺趋蓉羌蒙规暇肪腥臣傈绥光烁痉篷徘纠援捅耶贸精译标汪庄躁攫锁钥7 债务本融资7 债务本融资 （1）到期一次还本付息。若该公司要在第5年底一次还本付息，则5年后需归还的本利和等于求该笔资金的终值： 500000×（F／P，10％，5）＝805255（元） 实务中，长期借款一般很少采用到期一次偿还的方式。 （2）等额分期还款，相当于求现值的年金，则每年应支付的本利金额为 崭用该振类索梁孟楷阳肛霓颐秘枝马涸付积晕驯睛辅娃惑伦常戳透酿勇恿7 债务本融资7 债务