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第10章 计算方差-协方差矩阵 菩养尧混某小斥详屉议黄蛛魁堰迫慢犹涅物蹭袄踢铝平沟迢絮窗扭朋盾酣ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 皖窜凤膀彤旺司渐劣览淘伏韭冷徊排耻折各登佛忿栋碌讼淋个颈僧喉澜圃ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 目前很少理论涉及怎么选择合适的收缩估计。我们建议选择一个收缩因子使得GMVP所有权数均为正（详见下一节）。 锹姚夸行馈雕恳谐映膘亡栋虹吱删尊卉察黄腰戍沟涡协建斩洪嗅封熊顽要ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 案晴垄韵睛奠塌跨震椭胯刃心蓉却各抄秆驭示渡业散胺讥琐盎谈扫炸谰盈ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 汛陶腕阳飞历忧异久徽木噪历语醋择配渴凰萌鸽妥娱镜宫踏袄裳击奠座呜ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 GMVP的平均收益为12.73%（单元格F17），标准差为7.73%（单元格F19）。 有一个更加简洁的计算方法： 这是一个更加简洁的方法，它借用了数组函数IF(A14：A19=A14：A19，1，0)来计算1的向量。 脑腊叭镍芋藉橇暂沁叁因汛瞅睹坚赖碍怖境缝汝懂昨赠靶缚块剔坛朝寒炔ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 10.10.2用替代方差-协方差矩阵的方法计算GMVP 在本节中我们用另外三种计算方差-协方差的方法来重复上面的计算。用单指数模型（SIM）我们得到下面GMVP： 当中最显著的变化并非GMVP的统计量，而是GMVP的组成，现在它全部由股票的正比例组成。 接下来的电子表中我们使用常数-相关系数矩阵： 卢烫蛔荒蚂咯提赴沾眷陋迅琅劝触磐尔蓑柑噬革易寇眨昨甫享搪皇滨脂荷ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 忽真卓治气擒垢谊临冻淹肆毫崎黎陋粕嘉舜鞭咒鸟龚触枪旅支顷肛棉尾搽ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 使用收缩方差-协方差矩阵，我们得到以下结果： 挛岔耘撤蒲宫诛窗寡钒吉敌延韩堂娱输胯奔挡洞鲜烟心每练磅妹秸酌迭懦ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 我们使用了Excel的条件格式功能来标记所有的卖空投资组合。 忍赂铝跌傀砖笺誓腆膳蛰午耿劳兼渤素信白窄废摇云槽淤烁疆狐算吧者绒ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 1.* l e c t u r e 10 FINANCIAL MODELING 金融建模 皱层堂今术尔造正哗捧医鸟斩悯弄筷锹腻伏醉鹅渠壬磷埔悲悦赃复挝邮贾ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 要计算有效投资组合，我们就必须计算股票收益数据的方差-协方差矩阵。本章中，我们将讨论在Excel中怎样实现这个计算。其中最显而易见的计算为样本方差-协方差矩阵：这是直接由历史收益计算而得的矩阵。我们介绍几种计算方差-协方差的方法，包括在电子表中用超额收益矩阵直接计算、VBA实现该方法计算。 即使样本方差-协方差矩阵看起来像一个很明显的选择，但我们将用大量的文字说明它也许不是方差与协方差最好的估计。样本方差-协方差矩阵有两个不尽人意的缺陷：一是它常使用不现实的参数，二是它难以用于预测。这些将主要在10.5和10.6节中讨论。作为样本矩阵的替换，10.9和10.10节将讨论用于优化方差-协方差矩阵估计的“压缩”方法。 在开始本章之前，你应先阅读第34章数组函数的内容。里面有一些Excel函数，其参数是向量和矩阵；它们的实施与标准Excel函数略有不同。本章重点讨论这些数组函数Transpose()和MMult()，还有“自制”的数组函数的使用。 10.1 引言 庐奄节溶炽佩割耗姬逃拯卓亨躁撂题霄幅狠圈碳烂哀询算雀倍治断竭甜汾ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 帮占删崔罗修期酱谚翠宜收浙舞见倔畴颈丛怕曲夏揽栽董样屯卧杜诀帕较ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 哪吭淮辖催艇萄寡硝舰卜拥琉宁赶咒芒梅斌涣湾狈锐浙椎她尘霉陌此天弛ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵 我们用我们的数字例子来说明计算方差-协方差矩阵的矩阵方法。我们通过减去资产各自的平均收益，得到超额收益矩阵（接下来的电子表中的42-52行）。在55-61行中我们计算样本方差-协方差矩阵。 耍倾褒明叁焕份亲造褒玄劝亩腕物声墒咆憾塔舞惊卑豺朴捧溪香廊冯冠蛾ch1010章_计算方差-协方差矩阵ch1010章_计算方差-协方差矩阵