【2017年整理】39家上市公司退市风险启示录.docVIP

39家上市公司退市风险启示录 2014-06-06 　　根据证监会近日通报，截至4月30日，沪深两市共2537家上市公司，除博汇纸业、ST成城、*ST国恒3家公司未按期披露年报外，其余2534家均披露了2013年年报。按照证券交易所《股票上市规则》的有关规定，共有39家公司被实施退市风险警示（*ST），4家公司因触及净利润或净资产指标被暂停上市；5家公司被实施其他风险警示（ST）。如此消息一看触目惊心，转一想确很自然。 　　一、退市是一种正常市场现象 　　上市公司退市制度是一个成熟证券市场的重要制度组成部分， 上市公司不是“不死鸟”，关于上市退市我国早有明确规定。从中国证临会发布2001年2月23日发布了《亏损公司暂停上市和终止上市实施办法》，到2012年6月28日上交所、深交所公布退市制度方案，其间的演变过程，细化与严格性不断增加，比如连续三年净资产为负，或者连续三年营业收入低于1000万元，或连续20个交易日收盘价低于股票面值的公司等均应终止上市。演变过程体现出退市制度不断提升的过程。统计显示，自1995年至2012年，纽交所共有3000家左右公司退市，纳斯达克共有8000家左右公司退市，数量相当可观。从2005年至2012年，纽交所退市公司市值高达3.1万亿美元，而新上市公司市值仅有1.3万亿美元，退市股市的市值是新上市公司市值的2.5倍，如此之高的退市率，分化与退市共存使得市场投资者相对理性，市场建设相对健康稳定，风险与收益对垒，机构淘汰与发展共存。尽管对于股民来说，退市不啻一场灾难，但对于中国股市的健康发展，退市的规范化、制度化、日常化，无疑是全体股民之福。 　　二、我国上市公司退市难 　　从实际情况来看，从 2001 年开始推行的上市公司退市制度，由于多种原因，导致一些长期绩差公司成为股市“不死鸟”，饱受各方诟病。从统计数据来看，截止到今年一季度，因连续亏损而退市的上市公司不足 50 家，占 A 股上市企业总数不足 2%。为何退市制度形同虚设，没有真正发挥其应有的作用？主要原因有： 　　1、市场对“垃圾股”的炒作充满预期，间接促进了退市难。我们看到，对目前 A 股市场中实际上处于退市潜在的公司而言，无论是重组融资成本还是政策退市的对接，都很难让一家在退市边缘的公司主动退市。从市场层面来看，市场对垃圾股、重组股的炒作让相关上市公司期待有加，而市场的股价疯狂也很难让企业主动退市。 　　2、相关的政策“漏洞”，给了一些“不死鸟”可乘之机。如有些本该退市的上市公司，频繁地借助多种手段或方法规避“被退市”的命运：地方部门的补贴、奖励、变卖资产，或通过资产重组与“报表重组”等方式实现盈利，从而获得喘息的机会。甚至，还有的公司通过人为操纵，财务报表出现连续两年巨亏后产生盈利的“一二一法则”来逃避退市。 　　3、利益关系复杂。上市公司的退市涉及到职工和债权人，同时也涉及到地方政府和部门，更关系到不特定的、成千上万的投资者的切身利益。我们看到有些地方政府，认为上市一家公司不容易，于是就竭尽全力去保护一家长期绩差公司，不轻易让这种公司退市。这种具有“地方特色”的“保护伞”的存在，导致了地方政府阻挠正常的上市公司退市机制。 　　三、我国上市公司退市制度发展 　　我国当前和未来一段时间仍将处于转轨的证券市场时期，退市制度改革不可能短期内一蹴而就。要真正建立有序和有效的退市机制，进而发挥退市机制在资源配置中的功能和作用，我们还有相当长的路要走，需要从宏观和微观上做出全方位的努力。使上市公司退市真正实现各方期许的常态化，就未来一段时间而言应加强以下方面的管理：设置科学多元的法定指标，针对不同证券市场服务对象的特点，采取差异化的退市标准；提高退市规则的执行力度，就当前而言，一个趋于严格和多元的退市制度已经建立和完善，剩下的就是执行的问题；推进中长期综合配套措施，相关市场规则环境还需要求不断给予支持和配套。 　　四、我国退市制度的启示 　　退市制度作为资本市场的净化器，担负着吐故纳新优化资源配置的重任，一个公司的盈利能力代表公司的发展前景，如果自身盈利能力差的公司依靠大股东的债务重组等临时挽救措施得以摘帽，那以后的发展问题何以解决呢？另外，公司摘帽的效果具有短期性，公司在摘帽后的表现亦不能令人信服，普遍出现下滑。这些都与退市制度设立的初衷相违背。根据实证分析的结论，我国的退市制度应该更为严格，从而提升上市公司质量，优化资源配置，降低广大投资者的投资风险。 　　 　　 学习购-考研资料() 医学考研网()