【2017年整理】海通邓勇：关注天然气产业链的投资机会.docxVIP

海通邓勇：关注天然气产业链的投资机会 海通证券 邓勇 2014-02-14 09:13:10 ? 评论(0)条 移动客户端 核心提示：我们看好天然气行业的未来，主要基于三点：清洁能源、价格上涨、需求增长 主要结论： 多家公司进入天然气领域，天然气业务前景好。我们看好天然气产业链，主要理由包括：（1）价格上涨；（2）需求增加；（3）清洁能源。 在看好整个天然气产业链的前提下，我们建议重点关注：非常规天然气开采及服务子行业、天然气下游工商业运营子行业，重点关注通源石油、准油股份等公司。 风险提示。天然气价格调整滞后；上市公司业绩低于预期。 1.多家公司进入天然气领域 近日又有几家公司通过并购等形式进入（或加强）了天然气业务。2014年2月，光正集团通过低价并购利华燃气子公司股权，实现了在南疆地区完整的天然气加气站布局；2013年11月，上海佳豪拟以2.6亿元的总价购买沃金石油持有的沃金天然气100%股权和捷能运输80%的股权。 多家公司进入天然气业务领域，表明我国天然气行业发展前景广阔。 2.北美天然气价格大涨 2010年以来，由于受到北美页岩气快速发展的影响，美国天然气价格一直低迷，价格长期维持在4美元/百万英热以下。但近期美国天然气现货价格出现了快速上涨，目前价格在6美元/百万英热左右。 美国天然气价格的快速上涨主要是受到北美极寒天气的影响。统计数据显示，去年底以来美国的气温是近几年的最低值。 3.看好“天然气产业链” 我们看好天然气行业的未来，主要基于三点： （1）清洁能源。在空气污染治理越来越受到重视的背景下，天然气作为清洁能源，其关注度也会越来越高。目前根据我国天然气“十二五”规划，2015年天然气在我国一次能源中的占比将达到8%，虽较2010年的4%有大幅上调，但仍明显低于全球平均24%的一次能源占比。 （2）价格上涨。2013年7月，我国天然气价格有较大幅度上调（其中存量气上调不超过0.4元/立方，增量气按照市场净回值法上调1.2元/立方左右）。由于占绝大部分比重的存量气（1120亿方），与增量气（已按市场净回值法实现市场定价）之间还有0.8元/立方以上的差距，因而我们预计2014-15年国内天然气价格还有较大提升空间。 （3）需求增长。为了实现2015年天然气在我国一次能源中的占比达到8%，我们预计2015年我国天然气消费量将达到2300亿方以上，需求的年增速将达到15%以上。在天然气供应格局上，非常规天然气、进口气等都是有效的补充。 4.重点上市公司分析 在看好整个天然气产业链的前提下，我们建议重点关注：非常规天然气开采及服务子行业以及天然气下游工商业运营子行业。建议重点关注通源石油、准油股份、光正集团、宝利沥青、华星化工等公司。 （报告日期：2014 年2月11日） 关于金融安全的考虑 　金融安全是指一个国家能够抵御国内外冲击、保持金融秩序和金融体系正常运行与发展的状态,它是经济安全的核心。近年来,随着经济全球化、金融一体化进程的加快,经济波动的范围越来越大,影响程度越来越深,金融危机的频率也有加快的趋势。从宏观层面看,危及我国金融安全的因素主要来自游资、金融创新、外汇储备和农村金融体系等方面: 　　一是游资。资本的本性就是追逐利润的最大化。生产性资本是在促进产业发展的同时实现自身的价值,它的增加有助于产业和经济的发展。而没有固定投资领域的流动性资本,即通常所称的游资,根本不关心产业的发展,只关注进入的成本和退出的收益。在国际上流动的游资称为“热钱”,现在每天国际资本流动达2万亿元左右,实际真正用于贸易的只占2%,98%的资金都是为追逐利润而流动的“热钱”。在国内则表现为“炒房团”、“炒蒜团”等各种为追逐短期利润而在各个市场之间移动的短期资本。这些游资常常人为炮制商机,会在一定程度上扼杀所冲击的产业,历史上的郁金香事件、南海事件就是典型案例,应当引以为鉴。 　　二是金融创新所带来的不稳定因素。自上世纪六十年代以来,金融创新在提高市场效率方面发挥了积极作用,也蕴藏了巨大风险。以期货为例,先后出现了的英国巴林银行倒闭案、德国MGRM集团期货投资损失13亿美元案、美国对冲基金损失66亿美元案、法国兴业银行的71亿美元亏损案,无一不令金融界、经济界人士惊愕和震撼。 　　三是外汇储备压力。中国的外汇储备从1996年11月的过千亿美元,到过万亿美元花了整整十年的时间。而从1万亿美元到2万亿美元只花了2年零六个月,于2009年4月达到20088.8亿美元。虽然采取了加大投资、拉动内需、增加进口等措施,但外汇储备仍然增长了4453.95亿美元,于2010年6月达到24542.75亿美元。在我国现有的结汇制度下,外汇储备的快速增长必然增加人民币的供应量,进而造成物价上涨,增加人民币贬值的压力。而要扭转不断增长的顺差,人民币