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银河行业优选四季报点评 　　银河行业优选(519670)四季报点评 　　报告摘要： 　　重点配置电子、信息服务板块，收益小幅跑赢业绩基准。2013年四季度银河行业优选净值累计涨幅为-0.46%，同期业绩比较基准涨幅为-2.45%，跑赢业绩比较基准1.99%。四季度基金重点配置的电子、信息服务等TMT行业股票整体表现不佳，但通过甄选优质个股，基金还是跑赢业绩比较基准和同类平均水平。 　　保持高仓位运作，四季度逆势加仓。四季度银河行业优选股票资产占净资产比例为91.10%，逆市小幅加仓5.41%，目前基金保持高仓位运作。而同期股票型基金平均水平81.79%，较上期小幅减仓0.71%。 　　保持一贯高换手率，重仓股集中度小幅下降。四季度银河行业优选有5只重仓股变动，重仓股换手率高于同类平均水平，其中理邦仪器、盛运股份、华谊嘉信、光明乳业、华谊兄弟退出重仓股，新增重仓股探路者、万达信息、歌尔声学、太极股份、康缘药业。四季度基金前十大股票集中度为48.58%，较上季度减少4%，前五大股票集中度为34.83%，较上季度减少1.37%。同期股票型基金前十大股票集中度平均为36.05%，前五大股票集中度平均为22.41%。 　　银河行业优选中长期业绩优异，基金经理成胜选股能力强，行业配置较为灵活，股票仓位以及重仓股持股集中度均高于同类平均水平，显示出其对自身投研能力的信心。其管理的银河行业优选、银河主题策略均大幅超越同类基金同期平均业绩，近年来逐渐偏好以TMT、环保为代表的新兴产业个股。 一、本报告期业绩及比较基准收益率比较 阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④ 过去三个月 -0.46% 1.79% -2.45% 0.90% 1.99% 0.89% 　　2013年四季度银河行业优选净值累计涨幅为-0.46%，同期业绩比较基准涨幅为-2.45%，跑赢业绩比较基准1.99%。四季度基金重点配置的电子、信息服务等TMT行业股票整体表现不佳，但通过甄选优质个股，基金还是跑赢了业绩比较基准和同类平均水平。 二、报告期内基金投资策略和运作分析 　　今年四季度经济数据较为平稳，但资金面较为紧张，新一届政府在维持经济平稳运行的同时，改革转型的各项措施也在稳步推进，据此本基金继续维持增速缓降和经济转型是经济主要趋势，并据此进行相应的操作。 　　本季度股票仓位维持在较高水平，在行业和股票配置上以成长股为主。虽然成长股质量整体参差不齐，部分个股的业绩兑现力度偏弱，股价主要靠预期支持，在估值偏高和IPO重启的背景下股价承压，但在转型的背景下，仍可选择出行业前景远大且公司治理和运营能力优良的品种，市值存在巨大空间，未来竞争优势突出的龙头企业将凸显优势，板块估值会显著分化。本季度基金净值表现总体比较理想，主要得益于重仓个股表现较佳，期间又对高估品种进行了适时的减持。在成长股股价普遍处于高位的背景下，未来本基金要加强对行业和公司的研究和理解，优中选优，去伪存真，淡化跟风炒作，精选个股，发掘核心品种并坚定持有，突出优选个股带来的投资回报。 三、当季投资组合分析 规模变动情况 　　银河行业优选2013年四季度规模小幅增加，期间共申购4.72亿份，赎回4.51亿份，净申购0.22亿份，期末剩余总份额14.51亿份，较上季度增加1.52%，期末净资产为22.00亿元，较上季度增加1.03%。(数据来源：Choice资讯) 　　2、资产配置变动情况 　　四季度银河行业优选股票资产占净资产比例为91.10%，逆市小幅加仓5.41%，目前基金保持较高仓位运作。而同期股票型基金平均水平81.79%，较上期小幅减仓0.71%。 　　3、行业配置情况 　　行业配置方面，2013年四季度银河行业优选增加了制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，水利、环境和公共设施管理业等行业配置比例，降低了电力、热力、燃气及水生产和供应业，房地产，租赁和商务服务业，文化体育和娱乐业等行业配置比例。本基金超配行业集中在信息传输、软件和信息技术服务业，制造业等行业，低配金融业、制造业、房地产等行业。 　　本基金行业配置集中度进一步提高，前三大行业配置集中度为84.08%，较上季度增加11.40%，前五大行业配置集中度为89.20%，较上季度增加9.21%。同期股票型前三大行业配置集中度平均为69.81%，前五大行业配置集中度平均为76.34%。 　　表2:银河行业优选四季度行业配置情况 行业名称 2013/12/31 2013/9/30 2013/6/30 2013/3/31 同类平均 超配比例 农、林、牧、渔业 1.56% 1.67% -1.67% 采矿业 1.60% 0.97% 6.91% 5.62% -4.02% 制造业 41.16% 33