(2-1)等额年金(1.pptVIP

* （4） 1 1 …… 1 1 n期 1 * 4、延期年金（deferred annuity） 延期年金的含义：经过一个推迟的时期后才开始付款的年金。 从现金流来看，一个推迟了m个时期并在推迟时期后有n个时期的期末付年金可看作一个m＋n期期末付年金扣除一个m期的年金。 延期年金现值为 * 5、任意时期的年金值 例： 考虑一种年金，它共有7次付款1，分别在第3期末到第9期末依次支付。求此年金的现值和在第12期末的积累值。 * 年金的现值等于 也等于 * 此年金在第12期的积累值等于 也等于 * 6、永续年金（Perpetuity） 永续年金：可以永久支付下去的年金，没有结束日期。 记号 表示永久期末付年金的现值。 永续年金可看作将本金 按利率 i 投资，每期将利息 支付，本金继续进行投资。 * 记号 ——表示永久期初付年金的现值之和。 * n期的期末付年金可看作两个永续年金之 差： 第一种是每期末付款1，现值为 ； 第二种是推迟 n 个时期，从 n + 1期开始每期支付1，现值为 ，因此 n 期的期末付年金的现值等于 （参见下图） * 现金流时间图 * 年金的比较 年金 有限年金 永续年金 现值 积累值 期末付 期初付 * 例： 某人留下遗产10万元。第一个10年将每年的利息付给受益人B，第二个10年将每年的利息付给受益人C，二十年后将每年的利息付给慈善机构D。若此项财产的年实质利率为7％，确定三个受益者的相对受益比例。 * 解：10万元每年产生的利息是7000元。 B所占的份额是 C所占的份额是 D所占的份额是 * 从现值的角度看，B、C、D受益比例近似为49％，25％和26％。 注：D的受益也可以看作在20年末一次性得到10万元，其现值等于 * 小结 * * 7、可变利率年金 问题的提出：实际问题有可能出现利率在各个时期并不相同的情形。如果用 ik 表示第k个时期的利率，即从时刻k-1到时刻k这段时间的利率， 分别表示第1，2，…，t 期的利率。在利率可变的情况下，如何计算年金的现值和累积值？ 0 1 2 n-1 n i1 i2 in * 例：第一年初的1元，计算它在第二年末的终值时，它在第2年的利率按什么计算？ 以它投资时的利率i1计算 以第二年的利率i2计算 0 1 2 i1 i2 1 ? * 期末付年金的现值 解决途径：1、每笔款项经历哪个时期，就以哪个时期的利率计算 0 1 2 n-1 n i1 i2 in 1 1 1 1 * 期初付年金的现值 0 1 2 n-1 n i1 i2 in 1 1 1 1 * 期末付年金的累积值 0 1 2 n-1 n i1 i2 in 1 1 1 1 * 期初付年金的累积值（请大家写出） 0 1 2 n-1 n i1 i2 in 1 1 1 1 * 2、每笔款项都以其支付时的利率 ik 计算 期末付年金的现值 期末付年金的累积值（请大家写出） 0 1 2 n-1 n i1 i2 in 1 1 1 1 * 期初付年金的现值 期初付年金的累积值（请大家写出） 0 1 2 n-1 n i1 i2 in 1 1 1 1 * 注： 1、在可变利率条件下，下式仍然成立（请自己验证）： 2、在实践中，利率常常是几个时期才改变一次。此时，可以利用基本年金的公式。 * Example：Find the accumulated value of a 10-year annuity-immediate of $100 per year if the effective rate of interest is 5% for the first 6 year and 4% for the last 4 years. 0 6 10 100 100 5% 4% 100 accumulated value * 解：前六年的投资在第6年末的价值为 再按4％的利率积累到第10年末的价值为 后四年的投资在第10年末的累积值为 0 6 10 100 100 5% 4% 100 * 因此该项投资在第10年末的价值为 * 例：某人每年年初存进银行1000元，