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智能定投 市盈率法　一、智能定投方案3-市盈率法综述：　方案核心：根据在T-1日时，投资者所选定的参照指数的市盈率水平在该指数历史市盈率区间中所居位置高低的变化，来确定当期具体定投金额。　这种智能处理方案是建立在市场投资价值的变化上进行的，此处谈及的市场投资价值仅从参照指数市盈率水平的角度来考量。以PE作为市场投资价值判断依据，是基于相关研究中表明市盈率对市场高估或低估的判断适合我国证券市场中长期的走势，市盈率的历史变化走势与参照指数走势的拟合度较好，通过对历史市盈率进行总结与高低位界定，可以较好地判断参照指数当前收盘价在中长期里所处的高低位置。提供这种智能处理方案的机构是景顺长城基金(微博)。　这种方案的交易触发条件设立过程较简单，主要是需要投资者根据自身的风险偏好(高风险偏好-激进型、中等风险偏好-稳健型、低风险偏好-保守型)，对较长时期以来的历史市盈率进行高/中/低等级划分，然后设定不同等级市盈率对应的扣款金额。如对历史市盈率由低到高排列后按25%、40%、35%的比例进行划分，之后将较高的35%分类为高市盈率区间并将其对应较低的扣款金额，将居中的40%分类为中等市盈率区间并将其对应正常的扣款金额，将较低的25%分类为低市盈率区间并将其对应较高的扣款金额。　在景顺长城提供的智能定投方案中，已经根据海通证券(微博)(10.82,0.37,3.54%)的研究成果自动将激进型、稳健型、保守型投资者对应到了相应的具体方案中，因此并不需要投资者自行设定智能条件，而只需确定自身的风险偏好即可。　二、实证分析说明与主要结果：　表1：方案3-说明方案3-说明：定投基金华夏收入、国泰金鹰增长、嘉实沪深300标的指数上证综指标准扣款金额1000元基准比较日T-1(扣款日的前一交易日)定投扣款日每月15日市盈率(TTM，整体法)统计区间2000年首个交易日 至 模拟定投区间起始年的上年度最后一个交易日模拟定投区间1年(2010.12.15~2011.11.15)；　3年(2008.12.15~2011.11.15)；　5年(2006112.15~2011.11.15)市盈率(TTM，整体法)　高估区、合理区、低估区　占比划分?高估区合理区低估区激进型25%40%35%稳健型35%40%25%保守型45%40%15%市盈率(TTM，整体法)(单位：倍)?激进型?稳健型?保守型?扣款金额?高估区1年期≥48.79≥44.23≥39.81?600元3年期≥50.88≥47.18≥43.405年期≥57.12≥49.35≥45.75?合理区1年期48.79PE28.4944.23PE24.4439.81PE20.53?1000元3年期50.88PE34.6347.18PE25.3843.40PE21.725年期57.12PE38.3649.35PE29.5945.75PE21.43?低估区1年期≤28.49≤24.44≤20.53?1400元3年期≤34.63≤25.38≤21.725年期≤38.36≤29.59≤21.43　数据来源：众禄基金研究中心　表2：基金各定投期限中的期末相对收益率(单位：%)?累计收益率期末相对收益率普通定投激进型稳健型保守型华夏收入5年期18.87%0.58%-0.74%0.18%3年期6.18%0.00%0.27%0.38%1年期-2.31%0.00%0.00%0.00%国泰金鹰增长5年期17.82%0.58%-0.44%0.24%3年期5.86%0.00%-0.10%-0.09%1年期-6.42%0.00%0.00%0.00%嘉实沪深3005年期-7.88%1.31%1.77%2.65%3年期-4.62%0.00%0.59%0.79%1年期-7.74%0.00%0.00%0.00%　数据来源：Wind? 众禄基金研究中心　表3：基金各定投期限中的相对收益率区间(单位：%)?相对收益率区间(单位：%)激进型稳健型保守型华夏收入5年期0.00 ~ 7.73-0.74 ~ 2.780.00 ~ 6.053年期0.00 ~ 0.000.00 ~ 3.820.00 ~ 3.771年期0.00 ~ 0.000.00 ~ 0.000.00 ~ 0.00国泰金鹰增长5年期0.00 ~ 6.64-0.44 ~ 2.550.00 ~ 5.783年期0.00 ~ 0.00-0.10 ~ 3.81-0.09 ~ 3.791年期0.00 ~ 0.000.00 ~ 0.000.00 ~ 0.00嘉实沪深3005年期0.00 ~ 7.090.00 ~ 4.440.00 ~ 6.243年期0.00 ~ 0.000.00 ~ 4.000.00 ~ 4.051年期0.00 ~ 0.000.00 ~ 0.000.00 ~ 0.00　数据来源：Wind?