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海康威视(002415) 国企改革先锋+中国制造2015全面发展朝阳永续【机构专享】2015/09/08【摘要】海康威视9月8日公告“核心员工跟投创新业务管理办法”，规定核心员工可以跟投创新业务子公司40%股权。从而搭建海康在体内孵化创新业务的平台。公司解决方案和海外市场推动业绩高增长。海康上半年发布了工业立体相机和工业面阵相机两款工业相机，进入机器视觉领域。机器视觉助力中国制造2025。继海康发布“萤石云+=萤石云+开放平台+行业”的互联网整体战略之后，公司持续推出新产品，萤石云+B2B2C模式正在逐渐渗透到各个应用领域，平台认可度显著提升【关键词】海康威视, 国企改革,中国制造2015免责声明朝阳永续发布此文章（包括研报）目的在于传播更多信息，不代表证实及赞同相关描述及观点。朝阳永续的研报为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。版权声明凡注明作者为朝阳永续的作品（文字、图片、图表），未经朝阳永续授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与我们联系；经许可后转载请务必注明出处，并添加朝阳永续（）链接，违者本司将依法追究责任。海康威视(002415)个股分析股价驱动因素分析公司卖方预测覆盖度充足，业绩预期曲线参考性高，整体而言，公司的股价变动主要受估值驱动。图表来源：朝阳永续Go-Goal新一代金融终端[个股一分钟]业绩的调整趋势分析卖方机构覆盖充足，整体而言，公司股价表现受估值驱动，后期需持续关注公司的业绩情况以及国企改革进展情况。图表来源：朝阳永续Go-Goal新一代金融终端[个股一分钟]图表来源：朝阳永续Go-Goal新一代金融终端[个股一分钟]指标说明：1. 一致预期EPS（净利润）：近90日内，机构影响力和发布时间影响力双重加权计算； 2. 一致预期PE：统计日收盘价 / 一致预期EPS； 3. 一致预期PB：统计日收盘价 / 每股净资产；故事简述产业故事海康威视属于安防行业。安防上市公司分为制造、集成两大类，分别观察经营指标变化情况。营收增速制造类企业提高，集成类企业下降，利润增速整体回落。制造类企业的营收增速同比上升1.1个百分点，而市场竞争加剧导致利润增速下降：净利润增速同比下降14.6个百分点；上半年部分公司税率变化较大，如果剔除的税率变化，税前利润增速同比下降的幅度可修正为4.5个百分点。集成类企业营收、净利润和税前利润增速同比分别下降31.6、82.1和75.8个百分点，主要是由于集成类企业本身业绩的波动比较剧烈，2014上半年部分集成企业集中确认收入，当期营收与利润增速出现高点，而今年数字回落到正常范围。集成类企业利润率稳定，制造类企业利润趋向于行业整体利润水平。集成类企业整体利润率较过去两年相差不大，但是因其承担集成项目性质不同、项目进度不同，企业个体之间利润率差异明显。制造类上市公司利润水平普遍高于集成类上市企业，也高于国内总体安防制造类企业。随着市场竞争的日趋激烈，以及领先公司对市场的不断整合，上市公司利润率水平会逐渐趋近于行业整体水平，一定时期内呈现下降趋势；而在领先公司对市场整合过程中，整体行业逐渐走出无序竞争，行业整体利润率有上升趋势。制造类企业销售费用率与管理费用率不断改善，集成类企业销售费用率稳定，管理费用率持续优化。对于制造类企业，在销售费用率与管理费用率上都有进一步优化空间，通过IT改造，管理流程梳理等方式可以提升运营效率。对于集成类企业，其销售费用优化空间大于管理费用，目前新的竞争态势对集成商的研发投入有了更高的要求，增大研发投入可以提高远期利润率，但会带来近期管理费用的提升。总资产周转率持续提升，权益乘数提高。安防行业总体的资产周转率在不断优化，多数公司资产周转率都可以在一定的资产结构下持续优化，达到适合本公司的均衡点。集成类企业的权益乘数普遍较高，但对于制造类企业来说，适当的负债有助于促进企业发展，转型升级。海外市场展望：国内制造商技术已无差别，价格优势巨大，品牌价值渐显。由于中国制造商产品优势明显，海外各地区宗教种族矛盾给社会治安不断带来压力，海外市场处于，并将在未来3-5年内持续处于高景气区间。短期之内，所有中国制造商的价格优势都很明显；长期来看，重视品牌积累和本地化经营的企业更有优势国内市场展望：经济下行承压，层次发展有别，逆周期动能积累。由于经济下行压力明显，安防行业短期跟随国家经济增速放缓，但是商用、普通政府和公安政法三类客户需求有别，导致目前受经济影响的程度不同；个体公司由于客户所处层次不同，其面临的增长前景也有所差别。总体而言，安防行业具有逆周期属性——虽受整体经济环境拖累，但是经济下行中治安防范需求的凸显，又缓解了安防行业的下行压力。目前反弹动能随经济探底、社会不安因素积累正不断孕育积