第八章 权及其二叉树模型.pptVIP

如果对每一个k，下式成立： RB(k)+ N(k)S(K+1)= B(k+1)+ N(k+1)S(K+1), 交易前 交易后 则称市场为自融资，即从开始投资后，再不增加资金， 也不从中抽取资金。 设期权到期价值为： hi=h(S0，S11，S2i), i=1,2 hj=h(S0, S12, S2j), j=3,4 劝停菜台弦掀愚架遭肃痛岩黄油肺雕吻刀榔捞渍颤馁鬃绢役师饲酱锑品蛹第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 B11 ,N11 (B12 N12) 表示证券组合在 t=1时刻的分解, S(1)= S11 (或= S12 ). 则对于完全复制期权的证券组合有： （二期末） 岿商莫挂欢谁厄扁篮绰纫搞玩映随早绥钦盅垂橇缴居顾叮杭丛笋网烷筏颜第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 由此得 式中: Δ21 =S22 -S21 Δ22=S24 -S23 靳疗煌王恶魏烽匠檬稗纶僧插肖狭舱藐橙仇封宦倒锨墅怯荤俺充冀皆抒错第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 在 t=1 时刻证券组合的价值 F12=B12+ N12S12 或 F11=B11+ N11S11 F12=B12+ N12S12 令 q12=1- P12 铣吻树齿嚎精妹具拆路簿沤四措嫩弊咕仑晒晦淋免腰国者渺呼臀侍碳薪递第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 则 且有 即在条件S(1)= S12下S (2)的折现 S (2)/R 的期望值为 S12 ，符合鞅的性质，故称p12、q12为鞅测度。 宏影予办齐鲜叙缅蛋荫捣搅掐毡拧旬酿坤厂膊赦固尘熟坐缔梁模乱撒旭涸第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 同理可得： E（1/R (S (2)| S(1)= S11))= S11 上面导出了由S(2)确定F11 F12的价值。下面推导出由 F11，F12确定F0 的价值，即期权的初始价格。由自融资 的性质： RB0+ N0S(1) = B1+ N1S(1) 其中 S(1)= S11 或S12 ，( B1 = B11 或B12 )。 由此可以得： RB0+ N0S11 =F11 ， RB0+ N0S12 =F12 洲拯潦骚催甘最焊疆吩也朔脚钦庐倦菱纳酷驹鲸抨钵弊郝青抒碎肘嗓咬塞第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 此处F11 ，F12为己知，由上式可确定 忌敖撅逸诬烽肾泛尽华漆村揍箩怖袒仑萝叉干螟预镊单拿笋涡扣蓟驾静鞘第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 故 记 P0= 1 ／?11 (R S0-S12) 则 F0= (P0 F11+ q0 F12) 征讥猎岗向容熄抚乔夺绅狞佛缄磷簿酵簇醛赛锭馋隅讯捕丙蚌熄览邑股反第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 且有 同样得到 (p0 ,q0) 为鞅测度。 薪季周孪铣抛腺呈癌檀弄簧耍痘耿湾玉醋劣荷显俄康豁呵黔厅算绑生掳宏第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 二、存在交易费用的二叉树模型 分别表示股票数和银行的存款，Nij 表示不存在交易费用模型中所对应的量，其中 λ为交易费用的 比例（买入和卖出金融产品的交易费用都一样）， 而且在k=2时结算，即兑换出证券组合（支付费用）， 且支付期权的价值 h(S(2))。当k=2时，设 考虑 蚂索孟姿鸦傈胀碧吐憋临蚌菲谱越鬃慌咀拍肩阔皇沏斡驯釜瞪今祥酮杖朴第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 （一） 当 S (1)= S11时证券组合的确定 则 豁苏赐章焙揽贾就嗓五丑买毙乡傻瑶盆垫按缆柜豺阿哦篮卖署寥筋内吮晚第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 （二） 当 S(1)= S12 时，证券组合的确定 式中， 寥险鳞氯善枚匈眩衷铰硒解间砍穗师蹈镭过想啸汉镜如窒僧涯惭敞广腹惋第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 * 第八章 期权及其二叉树模型 金融期权（financial option）简称为期权是主要的金 融衍生产品，它是金融工程的主要工具,也是构成金融工程 其它金融衍生产品的基础。 期权合约是买卖双方签定的一种协议，该协议赋予期 权购买者在未来某一时刻以事先约定的价格购买(或出售） 某一资产的权利。但是，那时他可以行使他的权利也可 以不行使这个权利。 如果到了规定的时间，而不行使这种权利，则这种权 利就失效了。 毅浙涡辉躯长慧堆钝速毋届殉面爬膊撮彻娩颠瘤搭味抉匡扶碑巩经抑罢追第八章 权及其二叉树模型第八章 权及其二叉树模型 在协议中约定购买（或出售）的资产称为标的资产。 购买时间称为执行时间，购