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第四章 筹资管理 学习目的与要求：理财中的资本管理，包括长期债务资本、短期债务资本和股东权益资本。长期资本是与营运资金相对称的概念，是公司长期和稳定的资金来源。孤立地进行资本管理是没有意义的，必须结合企业资产管理要求和资产分布状况进行管理。通过本章的学习与研究，应当明确各类资本来源的特性，深入理解营业杠杆和财务杠杆的原理，灵活利用杠杆效应，优化公司的资本结构。 第一节 筹资概述 一、筹资的动机和要求 1、概念：是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的活动。 2、动机 （1）扩张筹资动机：企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。 （2）偿债筹资动机 （3）混合筹资动机：同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机。 3、要求（基本原则 ） （1) 合理确定资金需要量，努力提高筹资效果 （2）周密研究投资方向，大力提高投资效果 （3）认真选择筹资来源，力求降低资金成本 （4）适时取得资金来源，保证资金投放需要 （5）合理安排资金结构，保证适当的偿债能力 （6）遵守国家有关法规，维护各方合法权益 二、筹资渠道与方式 一）渠道 1、政府财政资本 2、银行资本 3、非银行金融机构资本 4、其他法人 5、民间 6、企业内部 7、外资 二）方式 1、投入资本 2、发行股票 3、发行债券 4、租赁 5、借款 6、发行短期融资券（商业本票） 7、商业信用 三）筹资渠道与筹资方式的配合 一定的筹资方式可能仅适用于某一特定的筹资渠道，但同一渠道的资本往往可以采取不同的方式取得，而统一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。 因而，企业筹资资金时，必须实现两者的合理配合。 三、筹资的类型 1、按资金性质的不同： 股权资本、债权资本 2、按期限的不同：长期资本、短期资本 3、按资金来源不同： 内部筹资、外部筹资 4、按其是否以金融机构为媒介： 直接筹资、间接筹资 四.筹资数量的 预测 一）、意义和目的 1、是融资计划的前提 2、有助于改善投资决策 3、有助于应变 预测有助于提高企业对不确定事件的反映能力，从而减少不利事件出现带来的损失，增加利用有利机会带来的收益。 二）、步骤 1、销售预测（起点） 2、估计需要的资产 3、估计收入、费用和保留盈余 4、估计所需融资 三）、销售百分比法 首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，分为敏感项目和非敏感项目；对敏感项目根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益；对非敏感项目根据实际情况确定；然后利用等式确定融资需求。 计算步骤有： 1、划分敏感项目和非敏感项目 2、对敏感项目，计算基期销售百分比，再根据报告期预计销售收入和基期销售百分比，测定敏感项目金额 3、对非敏感项目根据实际情况确定 4、利用资产=负债+所有者权益等式确定融资需求。 （一）根据销售总额确定融资需求 例1：假设红光公司下年预计销售4000万元，预计的步骤如下： 1、确定销售百分比 流动资产÷销售额＝700÷3000 100％ ＝23.33333％ 要区分直接随销售额变动的资产、负债项目与不随销售额变动的资产、负债项目。一般而言，流动资产和固定资产都随销售额变动，并成正比例关系；应付账款和预提费用与销售额成正比；而其他负债如短期借款、应付票据、长期负债以及股东权益项目，则与销售无关。 红光公司的融资需求 2、计算预计销售额下的资产和负债 资产（负债）＝预计销售额×各项目销售百分比 流动资产＝4000×23.33333％＝933.333（万元） 3、预计留存收益增加额 留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1－股利支付率） 假设股利支付率为30％，销售净利率为4.5％，则： 留存收益增加＝4000×4.5％（1－30％）＝126（万元） 4、计算外部融资需求 外部融资需求＝预计总资产－预计负债－预计股东权益 ＝2666.67－1121.67－（940+126）＝479（万元） （二）根据销售增加量确定融资需求 融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加＝(资产销售百分比×新增销售额)－(负债销售百分比×新增销售额)－[计划销售净利率×计划销售额×(1－股利支付率)] 例(题目见前例) : 融资需求＝(66.67％×1000)－(6.17％×1000) －[4.5％×4000×(1－30％)]