【2017年整理】《资本经营》第2讲 企业资本经营的核心.ppt

* 第二讲 资本经营的核心 三、企业破产 2、企业破产中各利益主体的博弈 1) 政府 从企业破产过程来看，政府扮演着三重角色：社会行政事务的管理者，经济活动的参与者(作为国有企业的所有者代表)，以及通过行政权干预司法权而成为企业破产过程中的实际司法者。 而政府作为一个国家行政机关，本质上只能代为行使国家行政权。 * 第二讲 资本经营的核心 三、企业破产 2、企业破产中各利益主体的博弈 1) 政府 从实践来看，企业破产中的政府行为往往出于多方面的考虑： 　　　其一，要安置破产企业职工、保障破产企业职工的基本生活。 　　　　其二，为辖区企业解困、重生。相当多的地方政府事实上接受了“假破产、真废债”这一概念，试图以此来帮助企业重生。 　　　　其三，以促进改革为目的。国有企业改革必然会引出很多问题，如企业的、经济的、社会的，这些都是政府必须要解决的问题。 * 第二讲 资本经营的核心 三、企业破产 2、企业破产中各利益主体的博弈 2) 银行 在一般情况下，企业破产意味着企业的控制人由所有者转为债权人，但国有商业银行作为国有企业最大的债权人，其理性选择是在企业破产时维护债权人不受或少受损失。因此，在地方政府与国有企业合谋假破产时，通过核查证实并运用法律武器维护自己的权益成为国有商业银行的一种选择。在现实经济生活中，破产程序往往由地方政府决定。 * 第二讲 资本经营的核心 三、企业破产 2、企业破产中各利益主体的博弈 3) 企业 企业破产意味着企业经营者控制权和剩余索取权的丧失，同时还可能影响经营者的声誉。在国有企业破产进程中，国有企业经营者努力维护自己的控制权和剩余索取权是理性选择。目前也存在某些地方政府在参与国有企业破产进程中，给国有企业经营者通过“假破产”来维护其权力提供可能的情况。 * 第二讲 资本经营的核心 四、企业资本经营的后资产整合 　　 企业在完成并购，取得被收购方的控制权后，后资产整合才是决定并购成败的关键。后资产整合必须以科学的价值评估为原则和基础，通过产业和公司治理结构的整合来完成企业组成形式的最优化和收益能力的最大化，并最终达到股东财富最大化。 * 第二讲 资本经营的核心 四、企业资本经营的后资产整合 1、后资产整合的涵义 2、后资产整合的内容 3、后资产整台的价值评估 4、围绕主导产业实施产业整合 5、整合公司治理结构 * 第二讲 资本经营的核心 四、企业资本经营的后资产整合 1、后资产整合的涵义 所谓后资产整合，是指企业在完成公司控制权的转移后，在兼并与被兼并公司之间进行的资产流动、整合等一系列企业组织形式的调整；它是通过联合、收购、出售、债务重组等形式进行的以资产为纽带的企业组织的优化和再造。通过这种整合，企业组织结构更完善、资本更充实、负债比例更合理、财务更健全、生产成本更低，最终达到价值最大化。 * 第二讲 资本经营的核心 四、企业资本经营的后资产整合 ①分析历史绩效，彻底了解公司过去的绩效，为判定和评价今后绩效的预测提供一个必不可少的视角；②预测绩效，评估公司的战略地位，考虑行业特点以及公司的竞争优势和劣势，评价公司的增长潜力及其获得高于其资本成本的回报能力；③制定绩效情景，从质的方面明了公司的绩效如何发展以及可能影响绩效的主要事件；④预测个别详列科目；⑤检验总体预测的合理性，认真分析每一个经营单位面临的威胁和机遇。 2、后资产整合的价值评估 * 第二讲 资本经营的核心 四、企业资本经营的后资产整合 包括对产业结构和经营结构两个层面的调整。产业结构调整是公司为适应市场发展需要而做出的经营方向和范围的调整。 完成价值评估后，后资产整合就到了关键的结构调整过程，称为产业整合阶段。产业整合从性质上讲，涉及的是公司实物资产的流动和重新配置，因此是后资产整合的物质内容。 3、后资产整合的内容 * 第二讲 资本经营的核心 四、企业资本经营的后资产整合 资产重组后的产业整合，一方面要符合国家的产业政策，要加快用现代高新技术对传统产业进行改造提升；另一方面又需要考虑重组双方的优势互补。 　　 围绕主导产业实施产业整合，应在微观上确定产业整合的“五不”原则：第一，不熟不做。第二，不强不做。第三，不优不做。第四，不新不做。第五，不相关不做。 4、围绕主导产业实施产业整合 * 第二讲 资本经营的核心 四、企业资本经营的后资产整合 上市公司的一个重要特征就是所有权和经营权分离，在所有权与经营权分离之后，公司的经理作为经济人，他们会追求自身效用最大化，公司的股东则追求企业价值最大化，双方的利益冲突就会引致代理问题。 要使经营者的行为符合所有者的