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中信建投期货漳州营业部期货系列培训之“独领风骚十余载” ——大豆品种投资分析 漳州营业部  张海航 二0一一年十二月柒日 中信建投期货漳州营业部 目 录 初识·大豆基础 初识·豆类的辉煌 大豆期货自1993年在大商所上市交易，至今已有16年历史，是国内交易时间最长的品种之一。1997年以来，大豆期货的成交量与成交额在大商所与全国期货市场中的份额逐年增加，2001年的交易量占全国期货成交量的75%，2008年更是实现了跨越式的增长，全年成交2.2亿手，较2007年增长1.4倍，在全国19个期货交易品种中，交易量与交易额分别占16.7%和13.2%（图1大豆期货合约历年成交情况）。2000年以来大豆合约日均成交量一般保持在40万手左右，2008年日均成交量达到92万手（图2大豆合约日均成交量），是全国累计交易量最大的品种。 初识·大豆基础 初识·什么是大豆 大豆属一年生豆科草本植物，俗称黄豆。中国是大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。美国是全球大豆最大的供应国，我国是国际大豆市场最大的进口国之一。 初识·大豆的用途 大豆是一种重要的粮油兼用农产品。可作为食品、油料作物。大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕的提供者。每1吨大豆可以制出大约0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕。作为大豆榨油的副产品，豆粕主要用于饲料生产。少部分用在酿造及医药工业上。 初识·大豆基础 初识·大豆的分类 初识·大豆基础 初识·大豆的生产 大豆生产遍及世界，其中北美洲、南美洲和亚洲的种植面积最大。多年来，世界大豆产量一直居各类油料作物之首。美国是目前世界上最大的大豆生产国，巴西、阿根廷、中国的大豆产量居于世界第2、3、4位。 初识·大豆基础 初识·大豆的消费1 随着世界人口的增长和人类生活质量的提高，全球的大豆消费稳步增长，最近15 年的年平均增长率为4.57%。消费的分布主要是集中在大豆的主产国，其中前四大消费国分布是中国、美国、阿根廷、巴西，中国近年来的消费增长是世界大豆消费增长的主要推动力，其最近15 年的年均增长率为10.2%。 初识·大豆基础 初识·大豆的消费2 世界大豆的消费和压榨消费均是上升趋势，不过压榨消费在总消费中的比重一直在上升，达到88%左右，也即绝大部分大豆均用于压榨消费，并且这种上升趋势还将持续。 初识·大豆基础 初识·大豆在中国 我国大豆消费呈刚性增长，其拉动因素主要有两个：一是饲料养殖业对豆粕需求的增长；二是食用油需求的刚性增长。但是我国耕地面积基本饱和，大豆产量的增长受到了制约。国内需求刚性增长的背景下，国内大豆供给缺口不断扩大。增加进口成为市场弥补国内需求缺口的唯一选择。我国大豆进口依存度高达76%。 初识·大豆基础 初识·总结 了解·大豆的特点 了解·与美豆价格关联度高 随着我国大豆进口量不断增加，从下图可以看出。CBOT美国豆的价格对我国的影响也越来越大。值得注意的是，由于国内交易量最大的是黄大豆1号（国产非转基因豆），该品种有国家最低收储价（2元/斤折合4000元/吨）的支撑。因此相对于豆一，豆二以及豆粕、豆油与美豆的相关度更高。 数据来源：博弈大师 中信建投期货 了解·大豆的特点 了解·价格波动适中，长中短线皆可 豆类期货合约规模适中，在波动性方面，豆类合约的平均日波动幅度为1.87%，高于玉米合约1.16%的波动幅度，小于LLDPE合约2.77%的平均波动幅度。适中的波动幅度一方面使交易者面临许多交易机会；另一方面，便于交易者控制交易风险。 了解·大豆的特点 了解·投资安全稳定，操作方式多元化 在大商所上市的豆类期货中，豆一、豆二涵盖了目前国内流通的转基因和非转基因豆；豆粕、豆油则与豆一，豆二组成了豆类产品完整的产业链系统，并形成了一个完善成熟的品种套利体系，为投资者提供了一个低风险，收益稳定的套利市场。 豆类期货在市场中长期稳定的运行，给豆类期货提供了良好的流动性。因此参与豆类期货交易的不仅有投机者，还有众多产业客户。这大大降低了豆类期货的投机性，使投资更加安全稳定。 了解·大豆的特点 了解·季节性特征明显 大豆作为农产