4新誉集团有限公司15年第一期短期融资券信用评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员 2015年新誉集团有限公司信用评级报告 受评对象 新誉集团有限公司 基本观点 主体信用等级 评级展望 AA 中诚信国际评定新誉集团有限公司（以下简称“新誉集团” 稳定 或“公司”）主体信用等级为 AA，评级展望为稳定。 中诚信国际肯定了轨道交通行业较好的发展前景、较强的 产业政策支持、公司主要产品较强的竞争实力和较高的盈利水 平。同时，中诚信国际也关注到轨道交通行业政策导向和中国 铁路总公司招标情况对公司发展影响很大、未来投资支出规模 较大及所有者权益中未分配利润占比较高等因素对公司整体信 用状况的影响。 概况数据 新誉集团 2012 73.30 28.34 44.96 20.88 25.21 6.85 2013 76.67 30.20 46.48 24.82 22.14 3.75 2014 78.37 30.84 47.54 25.01 25.43 4.68 2015.6 83.80 32.89 50.91 26.66 14.55 -- 总资产（亿元） 所有者权益（亿元） 总负债（亿元） 总债务（亿元） 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） 优 势 ? 较强的产业政策支持和较好的行业前景。目前我国中长期 铁路建设规划并未出现大的调整，在国民经济持续增长及 铁路建设持续发展等因素的共同作用下，我国轨道交通装 备制造业具备较好的行业发展前景。 EBITDA（亿元） 8.18 5.69 6.48 -- 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) 3.10 5.09 4.04 0.74 35.95 -- 39.61 32.46 9.48 39.22 25.72 5.01 37.82 25.47 6.01 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) ? 公司为庞巴迪牵引系统在中国唯一生产厂商，其牵引系统 具有较强的竞争力。公司与庞巴迪运输集团成立了合资公 司引进庞巴迪的技术，其牵引系统匹配 CRH1 型和 CRH380D/DL型动车组，具有很强的竞争力。 -- 资产负债率(%) 61.33 42.42 2.55 60.62 45.12 4.36 60.65 44.78 3.86 60.75 44.77 -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) ? 产品毛利率较高。2014 年和 2015 年 1~6 月，公司营业毛 利率分别为 37.82%和 35.95%，公司产品的技术含量较高， 毛利率在未来一段时期内仍将维持在较高水平。 7.16 4.21 4.94 -- 注：公司财务报表均按新会计准则编制；2015年半年报未经审计；公司将短 期融资券计入其他流动负债，中诚信国际分析时将其调整至短期借款，公司 将中期票据计入其他非流动负债，中诚信国际分析时将其调整至应付债券； 2014 年之前，中诚信国际将公司的短期贷款调整至其他应收款，2014 年和 2015年上半年公司将短期贷款重分类至其他流动资产，中诚信国际分析时不 再做调整；所有者权益包含少数股东权益。 关 注 ? 中国铁路总公司对公司发展有着很大的影响力。中国铁路 总公司对机车和动车组等公司主要配套车辆的需求有较大 影响，从而影响公司的轨道交通牵引系统和空调系统等配 套产品的订单规模、收入规模和毛利率水平。 分析师 项目负责人：刘惠君 hjliu@ ? 未来投资支出规模较大。公司在立足传统业务的基础上将 进入通用航空领域。由于公司未来三年投资支出规模较大 且通用航空项目仍具有较大的不确定性，中诚信国际将持 续关注公司投资项目的进展情况对公司整体信用状况的影 响。 项目组成员：王 鹏 pwang@ 电话：(010传真：(010? 所有者权益中未分配利润占比较高。截至 2015年 6月末， 公司注册资本仅为 10,000 万元，占所有者权益比例为 3.04%。由于所有者权益主要由未分配利润组成，中诚信 国际将持续关注公司股东做出的不分红承诺的执行情况。 2015年 9月 1日 2 2015年新誉集团有限公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相