山东大众报业（集团）有限公司15年第一期中期票据信用评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员山东大众报业（集团）有限公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告发行主体山东大众报业（集团）有限公司基本观点主体信用等级评级展望AA+中诚信国际评定山东大众报业（集团）有限公司（以下简称“大众报业集团”或“公司”）的主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；评定“山东大众报业（集团）有限公司 2015年度第一期中期票据”的债项信用等级为 AA+。稳定中期票据信用等级注册额度AA+10亿元中诚信国际肯定了国家和地方政府对文化传媒行业良好的政策支持，公司在山东省报刊市场绝对领先的地位以及较强的成本控制能力和很强的偿债能力。同时，中诚信国际也关注网络媒体等新兴媒体对传统报业形成冲击，公司未来面临一定的资本支出压力等因素对公司未来经营和整体信用状况的影响。本期规模2亿元发行期限3年偿还方式每年支付利息，到期偿还本金偿还银行借款发行目的概况数据优 势大众报业集团201142.7830.1912.6047337.9815.7675947.3418.268.902014.970.9849.3621.6211.1114.66--?国家和山东省政府有力的政策支持和相关的税收优惠。近几年我国不断加大对文化产业的支持力度，《文化产业振兴规划》、《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》等相关产业政策以及税收优惠政策的出台为公司主营业务的稳步发展提供了有力保障。总资产（亿元）所有者权益(含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）总债务（亿元）???绝对领先的区域市场占有率。公司旗下多个报刊品种在山东各地区具有绝对领先的市场占有率。其中《齐鲁晚报》是山东省内发行量最大、广告收入最高的报纸，2013年其年发行量达 170万份，全年实现广告收入 5.96亿元。较强的原材料成本控制能力。山东是造纸大省，运输成本相对较低，且公司与主要新闻纸供应商建立了战略合作关系，同时采用集中招标采购的方式，有效降低了其采购成本。营业总收入（亿元）EBIT（亿元）21.824.2423.537.3121.557.74EBITDA（亿元）5.278.398.88--经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)1.900.171.56-0.5755.66--46.6024.1610.5929.4412.390.8142.8135.6515.1529.3215.580.8455.1641.2012.9827.8415.821.00EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)公司资产结构良好，债务负担较轻，偿债能力很强。公司财务政策稳健，整体负债水平较低，截至 2013年末，公司资产负债率和总资本化比率分别为 27.84%和 15.82%，处于较低水平，总债务/EBITDA和 EBITDA利息保障倍数分别为 1.00和 25.59，偿债能力很强。--资产负债率(%)30.4618.37--总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)关 注26.3029.2425.59--注：2011~2013年以及 2014年前三季度财务报表按照新会计准则编制; 2014年前三季度财务报表未经审计;由于缺少资料，2014年前三季度利息支出和EBITDA相关数据无法计算?新兴媒体对传统报业形成冲击。随着数字化、信息化技术迅猛发展，移动互联网、电子阅读器、网络报纸等对传统报业的冲击越来越大，对公司传统报业经营形成一定压力。?公司面临一定的资本支出压力。目前公司正在运作多个文化园区项目，总投资规模大，建设周期较长，面临一定的资本支出压力。分析师项目负责人项目组成员葛飞fge@杨怀飞hfyang@lxiang@向岚电话：(010真：(010)664261002015年 1月 10日2山东大众报业（集团）有限公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级