(贴现模型.docVIP

股票的内在价值和股利贴现模型 最基本的股票内在价值评价模型是股利贴现模型。 股利是发行股票的股份公司给予股东的回报，按股东的持股比例进行利润分配，每一股股票所分得的利润就是每股股票的股利。 股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型，表示公式为： （3.1) 　　其中 为每股股票的内在价值， 是第 年每股股票股利的期望值， 是股票的期望收益率。公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。 　　因此，公司股票的价值是由公司逐年发放的股利所决定的。而股利多少与公司的经营业绩有关。说到底，股票的内在价值是由公司的业绩决定的。这就是股利贴现模型的意义。 ?模型应用的关键是股利的期望值。 这是一个随机变量的期望值，为了应用这个模型，要对模型作适当的简化。 设 是第 年的股利增长率，则 ，或 。取 ，有 代入（3.1），于是股利贴现模型又可表示为 (3.2) 是刚发放的股利。虽然作了改进，但是 的依然难以估计，下面对 作一些简单的假设并作讨论。 3）复合增长模型 这是常数增长模型的改进，模型认为公司的股利增长是分阶段的，从快到慢。通常有三个阶段：第一阶段为公司超常发展期，通常是公司的初期，增长率