公司财务讲稿四.pptVIP

第五章 价值导向管理 Value-based Management（VBM） 最高管理层对公司的价值创造负有责任 投资资本回报(ROIC) 加权平均资本成本(WACC) 第一节 价值创造的度量与估计 1、经济增加值（EVA） EVA（Economic Value Added)又称为经济利润 EVA = (投资回报率 – 资本成本率)投资资本 = 税后净营业利润 –资本总成本 = 会计净利润 – 股权资本总成本 回报率差=投资回报率 – 资本成本率，又称为资本效率 价值创造：EVA0 前提：回报率差为正 EVA与会计净利润的差异 164项调整 会计净利润只考虑了以利息形式反映的债务资本成本，却忽略了权益资本成本 真实的世界没有免费的午餐 权益资本的真实成本为股东资金的机会成本，即其出让资金使用权所期望得到的最低回报率 EVA = 会计净利润 – 股权资本总成本 与EVA挂钩的财务比率 营业利润率 生产成本比例 销售与管理费用比例 其他费用比例 资产周转率 固定资产周转率 存货周转率 应收账款周期 应付账款周期 现金周转率 = CFFO/销售收入 资本效率：创造价值的前提 单纯的增长并不一定创造价值 效率的表现是资本效率（投资回报率减资本成本率） 资本效率来源于两方面 投资回报率的提高——投资决策 资本成本率的减少——融资决策 2、