第四章风险资产的定价.pptVIP

四、市场模型和β值的估计 其中，Ri为证券的实际收益率，ai为证券非系统性风险的平均值，βi为证券收益率变化对市场指数收益率变化的敏感度指数，εi为随机误差，其期望值为零。 在西方资本市场上，有很多服务机构提供交易活跃的公司股票的β值资料。 返 回 第四节 套利定价模型 1976年，斯蒂芬·罗斯（Stephen Ross）利用套利定价原理，提出了套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，简称APT），从另一个角度探讨了风险资产的定价问题。与夏普的CAPM相比，APT 的假设条件少多了，因此使用起来较为方便。 第四节 套利定价模型 一、因素模型 二、套利组合 三、套利定价模型 返 回 一、因素模型 套利定价理论认为，证券收益是跟某些因素相关的。 因素模型认为各种证券的收益率均受某个或某几个共同因素影响。各种证券收益率之所以相关主要是因为他们都会对这些共同的因素起反应。 因素模型的主要目的就是找出这些因素并确定证券收益率对这些因素变动的敏感度。 一、因素模型 （一）单因素模型 单因素模型认为，证券收益率只受一种因素的影响。 对于任意的证券 i，其在t时刻的单因素模型表达式为： 因素模型认为，随机变量与因素是不相关的，且两种证券的随机变量之间也是不相关的。 一、因素模型 （二）两因素模型 两因素模型认为，证券收益率取决于两个因素：