论投资银行在分散中国股市风险中的作用.docVIP

论投资银行在分散中国股市风险中的作用 摘要中国股市剧烈振荡的背后也彰显了企业狭窄的融资渠道投资银行恰恰能为企业提供包括证券承销、证券经纪、证券自营等常规资本市场业务又提供包括融资、直接投资、兼并收购、风险管理、咨询服务、国际化业务、金融衍生工具等新型的资本市场业务在简要纵向回顾投资银行的发展历史横向比较中外投资银行存在差距的基础上提出以商业银行内部的投资银行业务部门为依托为企业提供集成的投行产品有效分散中国股市风险的可持续发展之路关键词投资银行；股市风险；间接融资；可持续发展 　　 　　中国股市存在太多的变数自2０06年6月份大盘指数从15０0点起一路冲破40０0点大关股票市值连增5倍达20万亿元但自2007年“5#183;30”以后阴阳两重天随着调高印花税率、央行加息、增发特别国债、惩治违规入市资金等利空信息的相继出台股市连续暴跌仅2007年6月份一个月的跌幅就达四年来的跌幅之最股票市值缩水近50０0亿元约七成散户亏损为此那些满怀“十年牛市”的股民特别是上千万的新开户股民被暴跌弄的晕头转向投入股市的辛苦积蓄几乎被洗劫一空诚然受中国政局稳定和经济持续增长的影响大盘的总体走势会日渐趋暖 　　中国股市经过16年的曲折发展还会在很大程度上屈从于政策调控、国内机构投资者的打压和国际游资的冲击但是如此剧烈的“国内蝴蝶效应”过后人们更应该重新审视作为股市基石的企业的投融资渠道 　　股民之所以在某个价位购买公司的股票因为它不仅反映了当期该股对应的公司净资产（实物资产＋溢价）还反映了公司的未来盈利能力企业的良性健康成长是股市可持续发展的硬道理我们不反对适当的股市泡沫但股价的内核是公司实物资产的证券化水平以及该股未来的收益率是否高于社会平均收益率 　　换个角度冷静下来想一想如果上市公司、券商、股民都热衷于通过频繁的股票换手来增加各自的收益默然于企业的正常运转及扩大再生产中国的股市何谈长久众多小股民的利益何谈保障 　　中国股市的狂躁于不安彰显了我国金融体制改革特别是投融资体制改革的深层次矛盾目前企业要获得流动资金扩大再生产或进行战略并购主要有两条途径其一是向银行贷款的直接融资那要经过烦琐的批复并支付高昂的利息；其二是千军万马挤到股市上融资进行间接融资一会儿涨停一会儿跌停的大盘往往扰乱企业的长期战略性生产安排而西方发达经济体全方位服务的投资银行更多的成为企业发展的外部智力和财富资源 　　投资银行是指经营部分或全部资本市场业务的金融机构其业务即包括证券承销、证券经纪、证券自营等常规业务又包括企业融资、直接投资、兼并收购、风险管理、咨询服务、国际化业务、金融衍生工具等新型的资本市场业务 　　在英美发达经济体的形成过程中投资银行扮演了极其重要的角色从20世纪初美国历史上第一次企业兼并浪潮到20世纪70年代末英国进行的国有资本民营化浪潮无处不闪现着投资银行的身影今天的投资银行已经全面进入混业经营阶段新型金融衍生工具的开发更使它成为企业活力最重要的能量源泉之一如大名鼎鼎的高盛、摩根士丹利、花旗集团、德意志银行等 　　今天投资银行已逐渐跳出了混业经营与分业经营的金融模式之争能够从更高的层次上了解企业的有效需求及时设计出一系列创新性金融产品而非局限于证券融资一条途径正是投资银行快速地在投资者和融资者之间架起了一座座桥梁另外投资银行还能在投资计划、兼并收购、反收购措施、资产证券化、国外上市等方面为企业提供特殊的战略指导在中国激荡且狭窄的上市融资背景下投资银行无疑是有效化解股市风险的“第二条道路” 　　投资银行因其产生的背景不同不仅称谓略有差异其运营模式也有所区别概括地讲主要有与商业银行实行分业经营的投行模式西方称之为投资银行（ＩｎｖｅｓｔｍｅｎｇＢａｎｋ）如美国的花旗银行；由商业银行控股实行混业经营的投行模式西方称之为商人银行（ＭｅｒｃｈａｎｔＢａｎｋ）像欧洲的德意志银行；主要是金融型证券公司从事的投行业务西方称之为证券公司（ＳｅｃｕｒｉｔｙＦｉｒｍ）如日本的野村证券 　　在中国经过十多年的发展投资银行现存主要有两种模式其一是以证券公司为主体的投行模式；其二是在商业银行内部成立的投行部门证券公司与商业银行同时开展投行业务的格局在初期对稳定我国的金融市场秩序作出了较大贡献但是随着我国金融业务全面对外资的开放国内的金融改革在向纵深扩展之际这两种模式都遇到了严峻的挑战 　　国内100多家证券公司的投行业务几乎都集中在一、二级证券市场上很少涉及企业的重组并购、银团贷款等品牌业务过度的业务雷同很容易形成无序的竞争如在一级发行市场证券公司往往对上市公司进行过度的豪华包装虚增利润高位发行新股和配股；在二级流通市场又常出现证券公司与上市公司串谋操纵股价利诱和欺诈中小投资者的情况且不说证券经营机构自有资本匮乏再融资能量差从业人员