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吉林财经大学 《国债学结业论文》 论我国国债二级 市场现状、问题及完善措施 学院：税务学院 班级：财政0966班 姓名：刘畅 学号：0103096615 摘要 作为国债转让和流通的主要场所，我国国债二级市场在整个国债市场乃至金融市场中扮演着日益重要的角色近年来我国国债市场取得了令人瞩目的成绩规模不断扩大市场化程度不断提高投资主体多元化市场流动性大大增强期限结构趋于合理基准收益率曲线初步形成。但是总体上看我国国债市场尚不能适应经济发展的要求还存在着流动性有待进一步加强、市场分割局面严重、基准收益率曲线有待进一步完善、市场缺乏有效的避险工具等问题。本文分析对进一步推进国债流通市场的发展提出了一政策建议。 关键词: 国债市场 现状 政策建议 国债二级市场，又称国债流通市场或国债交易市场，是已发行但尚未到期的国债流通、转让的市场。它与国债一级市场相辅相成，对整个国债市场的正常运转有着重要意义,我国国债市场已历经了三十一年的发展历程。目前，我国国债市场已初具规模，市场化程度不断提高。 一、我国国债市场发展 （一）国债市场规模不断扩大,市场化程度不断提高 我国国债市场经过年的健康快速发展,国债年发行规模不断扩大,有力地推动了我国经济结构调整,促进了经济的持续稳定快速发展。 与此同时,国债发行的市场化程度也不断提高,从上世纪80年代的行政分配方式,到90年代初的承购包销方式,发展到目前全部国债通过承销团成员承销,全部记账式国债都通过招标公开发行。在招标方式上,财政部以及其他相关部门积极创新,综合运用了国际通用的荷兰式招标、美国式招标,创造出符合中国国情的混合式招标,使得国债管理市场化程度不断提高。 (二)投资主体多元化,债券市场流动性大大增强 为提高市场流动性和交易效率保证银行间市场的健康发展人民银行努力拓宽银行间市场的参与者经过几年的努力,市场参与主体类型从原来单一的商业银行扩大到以商业银行为主体保险公司、基金、证券公司等投资者为补充的新格局增加了不同投资偏好的交易对手形成交叉的市场需求,提高了市场的活跃度。 此外人民银行还通过建立做市商制度和代理结算制度使得市场运行架构进一步完善有效地降低了市场交易成本促进价格发现机制的形成对扩大银行间市场宽度、提高市场深度促进市场的快速健康发展具有重要意义。 (三)国债期限结构趋于合理为了完善国债期限结构形成我国债券市场的基准收益率曲线财政部经过多年努力取得了显著的成效。过去我国国债期限集中在35年期期限结构不合理为此财政部探索发行了15年、20年期国债以及30年期国债初步实现对超长期国债的持续发行。财政部积极推行基准期限国债连续、滚动发行通过基准期限国债发行进一步巩固国债收益率基准。同时,为解决我国国债短期端利率缺位的状况,完善基准收益率曲线我国开始参照国际通行做法采取国债余额管理方式管理国债发行活动使得大量滚动发行短期国债成为可能为国债短端的市场利率形成提供了必要的支持。 二、当前国债二级市场功能 （一）国债二级市场调节着社会资金的运行，使资本配置趋向合理 国债二级市场为一级市场发行的债券提供了流通、转让的渠道。微观上看，通过这个渠道，资金和现券在国债持有者和国债需求者之间相互流动，使国债交易双方的利益需求得到满足。在宏观上，国债二级市场上众多的个体行为形成了一定规模的资本流动，不但调节着社会资金在金融市场内的流量和流向，还调节着资金在社会资金蓄水池和金融市场之间的流动，最终促进资金这种社会稀缺资源在社会范围的配置趋向合理。（二）国债二级市场为广大投资者提供了风险较低、流动性较好的投资渠道 　　一般来说，证券投资者作为理性的经济人，他们进行证券投资并不是盲目行事，而是经过理性、审慎思考的；其主要目的是通过规避和化解投资风险，实现资产的保值、增值。国债的收益率较为稳定，且有国家信用作为后盾，因此国债投资具有低风险、高流动性的特点，而国债通常成为稳健型投资者青睐的投资工具。国债二级市场的存在为广大投资者创造了规范化的、方便快捷的国债交易场所；为其资金开辟了一个风险较低、流动性较好的投资渠道。 （三）国债二级市场的价格走势对金融市场具有示范作用 　　国债二级市场交易价格的形成主要取决于国债品种的收益率曲线，而收益率曲线基本上反映了人们对未来市场利率走势的预测和判断。在利率市场化程度较高的前提下，这种市场利率的预期变化总是先于其实际变化，较早地作用于国债交易价格同时由于国债交易额很大，所以国债对于利率的敏感性高，国债二级市场的价格发现功能也更强。在国际上发达的金融市场中，国债利率已成为公认的具有普遍参考价值的基准利率，国债二级市场交易价格的形成对于金融市场上其他金融产品价格的形成有明显的示范作