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1- 9999999999999999999 Stand-alone risk Portfolio risk Risk return: CAPM/SML What is investment risk? Investment Alternatives(Given in the problem) Why is the T-bill return independent of the economy? Do T-bills promise a completelyrisk-free return? Calculate the expected rate of return on each alternative: What’s the standard deviationof returns for each alternative? Standard deviation (si) measures total, or stand-alone, risk. The larger the si , the lower the probability that actual returns will be close to the expected return. Coefficient of Variation (CV) Portfolio Risk and Return Portfolio Return, kp Alternative Method sp = 3.3% is much lower than that of either stock (20% and 13.4%). sp = 3.3% is lower than average of HT and Coll = 16.7%. \ Portfolio provides average k but lower risk. Reason: negative correlation. Returns Distribution for Two Perfectly Negatively Correlated Stocks (r = -1.0) and for Portfolio WM Returns Distributions for Two Perfectly Positively Correlated Stocks (r = +1.0) and for Portfolio MM’ 2.1 单项资产的投资收益率和风险 风险的衡量 概率分布（probability distribution) 概率： 用百分比的形式表示的某一事件发生的可能性。 概率分布：假定可能的投资收益率是一系列随机变量，并已知随机变量发生的概率，那么一系列可能的投资收益率和与之对应发生的概率，就构成概率分布。 1.期望收益率（Expected return) 可能收益率在以收益发生的可能性（概率）为权数时的加权平均数。 2.标准差（Standard deviation) 一种衡量变量的分布偏离中值的程度的统计方法。它是方差的平方根。 2.1 单项资产的投资收益率和风险 例 2.1 单项资产的投资收益率和风险 2.1 单项资产的投资收益率和风险 2.2 资产组合的投资收益率和风险 资产组合：由多项资产结合形成的总投资。 2.2 资产组合的投资收益率和风险 资产组合的风险衡量 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 系统风险 不可分散风险或市场风险 ，是指因宏观经济形势的变化而对市场上所有资产造成经济损失的可能性。 非系统风险 可分散风险或某公司特有的风险，是指那些通过资产组合的多元化可以消除掉的风险。 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 衡量系统风险的贝他系数 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 资本资产定价模型（Capital Assets Pricing Model,CAPM) 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 资本资产定价模型的图形表示： 证券市场线 2.3 风险与期望收益率之间的关系 ——资本资产定价模型 影响投资者所要求收益率的因素 通货膨胀预期的变化 无风险利率 Rf=实际利率+期望通货膨胀补偿 2.3 风险与期