公司资讯在信用风险的评估之整合应用中.ppt

公開資訊在信用風險評估之整合應用 1、TEJ資料庫之特色(攸關、可靠/客觀、一致、及時、完整) 2、以公開資訊評估信用風險之應用—以TCRI 為例 (Taiwan Corporate Credit Risk Index) TEJ資料庫之目的:投資與授信 面對風險之基本態度： 確認 ? 衡量 ? 管理 資訊之類別 ? 公開資訊 (最具效率) 及 非公開資訊 資料庫 ? 推估風險特徵 ? 建置一致可靠的評等制度 (及時日常監控、偵查偏離 檢驗效力) 證券體系資訊架構(TEJ DB範圍) 公開 可靠 及時 完整 TEJ資料庫之範圍 公開發行公司約2000家(90年後大量撤銷公開發行) 總借款約占總放款額的 24% 為公司債發行主體，占99%以上 TCRI評等範圍 公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介、及媒體 採主動式評等 TEJ資料庫之品質 資料庫品質：攸關、可靠/客觀(經過驗證)、一致(跨公司、跨期間)、 及 時、完整 ?專業(金融+IT)、對資料的熱情、堅定的政策 ?持續提供高品質的資訊 ?費工 資料庫 ：經整理(compiled)，得以系統化方式存取 ，進行演算者 ── 衍生新資料、評比(時序列橫斷面) ?篩選/警示… TCRI 之方法及程序 企業信用風險三成因 企業信用風險決定於：企業體質、營運前景、經營者之風險偏好 TCRI等級意義 TCRI方法及程序 評等範圍：公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介、媒體 評等程序：三步驟， 【半專家程序(constrained expert judgment-based process)】 步驟Ⅰ：綜合評分 基本等級 以合併財報為主 財務比率?分數?加總為綜合評分 165分以下為9等，760分以上為第1等，其間以85分為一級距 步驟Ⅱ：門檻等級 以規模及壓力指標APL作門檻(顯性/隱性) 規模：營收不到5億，則不列入前5等、營收不到10億則不列入前4等 營收不到30億則不列入前3等；但對電子業會更嚴格 APL壓力計: (7級以下– 確認; 6級以上--警訊, 潛在客戶) A：Assets Management 收帳及庫存去化轉差者，以3週為警戒線 (資金流堵塞、or假業績) P：Profitability 投資效益不彰，獲利尚無法支應借款利息 (引用EVA概念，長期失血) L：Liquidity 短期資金緊俏—資金缺口、借款額度告磬 現金vs.單季CFO、DE超過100% 重點是，CFO方析——CFO不暢通或不足之成因，3類： ?虧損流失資金　?投資失利/借支挪用　?庫存/帳款積壓資金 步驟Ⅲ：TCRI 根據風險三成因，必得再納入財報未涵蓋之資訊：人工判斷之必要性 一、財報/系統本然限制——coverage、time lag historical data ?期間涵蓋不足 ?歷史未必重現 ?個體涵蓋不足 ?空窗期新資訊：前景反轉、經營層變動 二、會計數字估計失當/作假 ?虛列資產(GAAP#35) 三、產業前景 ?方向性 ?產業地位 四、經營者的風險偏好 /策略怪異 ?管理階層的經營邏輯怪異，高舉債發現金股利、買庫藏股 ?投資無效益，或EVA一直為負數，但還持續大擴張 ?從事過多非本業活動、或涉不名譽事項 ?經營層不穩：頻換董事長、總經理、財務經理(任期不及2年者) TCRI工作底稿說明──將資料庫整合 TCRI 之效力、用法 TCRI效力──可用性 評等範圍：公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介 效力檢驗： 預警 ： 87～88年的地雷股， 請參見雙月刊第12期～第20期(87/7～) 違約率(出事率)：凡TCRI等級越差者，其出事率越高、且越快出事 失誤率 ：凡發生違約者，應屬TCRI，7～9級之公司 資金訂價 ：凡TCRI等級越差者，其借款息應越高 違約定義，實為財務危機，以下列9種方式定義： ?倒閉破產、?重整、?跳票擠兌、?紓困求援、?接管、?全額下市、?財務吃緊停工，以及?CPA對繼續經營假設存疑、 ?淨值為負。後二種並非信用事件，借用 TCRI出事率(違約率) ──效力2 TCRI與SP及Moody’s歷史違約率比較表──90/1～92/12(2001/1-2003/12) TCRI違約率 上市櫃公司平均一年內出事率( 1999～2003) TCRI失誤率──效力3 自87年以來的失誤率----依違約日前一年TCRI TCRI vs. 利率訂價──效力4 TCRI與借款息為負相關：低風險，高利率 (引自VAR系統) 92年年初以來實際調等率(一年期, 上市櫃公司) 87年以來TCR