金融脆弱性的测度方法例析.doc

金融脆弱性的测度方法 摘要：本文通过对英国数据的校准，基于一般均衡模型中的经济福利提出了金融脆弱性的测度方法。本模型包括一个家庭部门,三个活跃异构银行,中央银行/监管机构,不完全市场,内生违约。我们解决货币和监管政策的影响,在实体经济和金融业方面，信贷和资本冲击的影响，以及经济对冲击的反应怎样与我们的金融脆弱性的测度方法相联系。最后我们使用面板VAR技术来调查描述我们的模型中金融脆弱性的因素之间的关系,即银行的违约概率和银行的利润—赚取代理的福利。 关键词：金融脆弱性， 银行， 监管政策， 货币政策， 均衡分析 引论： 如果每个人都总是按期全额支付其债务,那么就会有小的可能,或没有可能,需要商业银行。每个人都会有最高可能的信用评级,将不需要监管，可以借,或者在无违约利率下放贷。虽然很多正式的宏观经济模型(隐式地)在他们所谓的横截性假设中采用无违约的假设系统，但是它不是,一个现实世界的特征。 实际上，违约概率（PD）在对金融脆弱性的任何分析中都是一个关键概念。当然，它是巴塞尔协议2运动的中心。在更正式的层面，从Martin Shubik 和他的合著者开创的方法继续研究下去，违约建模，对于我们已经发展起来的金融脆弱性的分析是重要的成分。 乍看之下,因此,有人可能会认为一些违约数量和规模的度量标准可能,本身是一个金融脆弱性度量的合理代替。事实上,金融危机开始的方法和持续时间通常主要基于重大违约事件。然而,由于各种原因我们认为事后银行违约的度量,总的来说，不管是对单个银行还是对银行系统，都不是很充足的,尽管肯定的是银行系统的违约概率是其脆弱性/稳定性的一个关键组成部分。 可能的关键原因是违约概率不仅仅是偶然事件和外生冲击的结果,还在很大程度上由内生的风险偏好和涉及的代理策略来决定。代理可以有意识地选择结合更高风险和更高预期利润的策略。所以如果违约和利润一起上升，这不是脆弱性增加的迹象,而是行为模式的转变的信号。同样如果破产的成本减少,例如通过立法,有人将会预期违约和失败上升,但并没有代表经济或金融疲软的迹象。 另一个问题是更可用的数据库。主要银行倒闭是相对罕见的事件,在大多数国家,潜在故障消灭在萌芽状态,没有已经正式违约;日本和里昂信贷银行例子。所以银行级别的数据系列违约难以使用的。由于这个原因,在我们的实证分析中,我们使用一个银行业的违约概率指标。一个盈利的银行,几乎可以确定的是,没有困难。所以,银行的盈利能力可以规避风险的结果,这是一个低利润,低风险这使我们得到金融脆弱性的一个两变量(因素)定义,这是一个违约概率和低盈利能力的组合。因素间组合的需要有一些显著的缺点。为了提供一个单一的金融脆弱性的度量标准,有必要给两个关键变量(违约概率和盈利能力,π)一些权重，并且它们只能来自数值演习,模拟和实证估计。这样的练习是不可避免的说明,而不是决定性的。 当前和预期的违约概率，以及盈利能力，是银行股权价值的主要的基本决定因素。在我们的模拟和实证工作中，我们研究这些因素如何影响银行股权的估值，和银行股权价值如何反馈到实际输出。但我们又不能用银行股权的价值作为金融脆弱性的一个单一的度量标准，因为很多其他变量（因素）反馈到这样的值的测定。事实上，这些的相互作用是非常复杂的，我们还没有用一个严谨、微观基础的一般均衡形式来建立这样的相互作用模型，在模拟中，我们使用一个简化的形式。 在现在的这篇文章中我们对Tsomocos，2003a.b.提出的金融脆弱性的定义,进行进一步的探究。特别是,我们首先评估资本要求对金融脆弱性的影响,然后我们用面板VAR方法对我们的二维测量进行量化。 在我们的模拟中,我们可以展示各种冲击的影响是如何通过系统影响银行利润,违约概率和银行股权,并最终改变实际产出和实际消费的。当然,后者影响福利。所以,在模拟系统中,我们可以把金融脆弱性定义为对银行和客户的各种优势条件，例如资本实力，当前的盈利能力，和风险偏好来说，金融脆弱性是一个有名的，供给冲击对产出的相对影响。对于我们的实证分析,我们将使用一个简化型VAR方法来评价这两个金融脆弱性因素（银行股权价值，我们考虑一个代理银行的盈利能力，和银行违约概率）对产出的影响。理想情况下,考虑到一个经济的金融结构和市场整合,我们可以定义一个度量标准,它可以定量评估金融脆弱性,可以随时供决策者使用。 本文的其余部分的计划如下。在第二部分，我们研究可供选择的金融脆弱性的定义。在第三部分，我们提供一个准确的基础分析模型。在第四部分，我们运行模拟银行体系中各种冲击的影响，通过违约概率，银行的利润和银行的股权价值在输出上的变化来关注它们对输出的影响。然后在第五部分，我们用面板VAR方法来探索冲击对银行股权价值和银行违约概率在输出上的影响。第六部分总结并