马伦机械公司投资决策分析实例重点.ppt

马伦机械公司投资决策分析实例 马伦机械公司是一家从事金属加工工作的公司。它为周边地区的石油勘探和开采提供各种机械金属配件，其中石油勘探用的钻头是它的主要产品之一。巴克尔钻探公司是它的一个重要客户。巴克尔钻探公司的钻机从1972年的17台增加到1979年的30台(无闲置钻机)，开发的钻井从1972年的679个增加到1979年的1474个，1978—1979年巴克尔钻探公司每年向马伦机械公司购买8400个钻头。 1980年初，马伦机械公司考虑对现有的生产机器设备进行更新。该公司现有4台专门为巴克尔钻探公司生产钻头的大型人工车床，每个钻头都要顺次经过这4台车床的加工才能完成，每台车床需要一个熟练工人进行操作。 如果用一台自动机器来取代现在的4台车床，这台新机器只需要一个熟练的计算机控制员进行操作。现有的4台大型人工车床已经使用了3年，原始成本总共590000美元。如果每周工作5天，每天两班倒。这4台车床每年可以生产 8400个钻头，有效使用年限为15年，每台车床残值为5000美元，4台车床已提折旧114000美元。当初在购置这4台车床时从银行取得了10年期10%的贷款，现仍有180000美元未还。在扣除拆运成本之后，这4台车床现在的最好售价估计为240 000美元。车床清理损失的46%可以作为纳税扣除项目。 操作车床的直接人工工资率是每小时10美元 ，但是设备的更新不会改变直接人工的工资率。新型自动机器将会减少占地面积，从而每年减少以占地面积为分配依据的间接费用15000美元，但是节约出来的占地面积很难派作他用。新机器每年还将减少20000美元的维护费支出，其买价的10%可以作为纳税扣除项目。 新机器的购入需要取得14%的银行抵押贷款，买价为680000美元。该公司的财务数据见表1、表2所示，这些数据在可预期的将来不会有重大变化。 表2 简化资产负债表 单位：美元 1979年12月31日 马伦机械公司是否需要用一台自动机器去替换4台人工车床? 传统投资决策分析需首先明确以下问题： 1、相关的时间期限(本例为12年或15年)。 2、各时期的现金增量。 3、以占地面积为分配依据的间接费用与决策无关。 4、筹资的贷款条件与决策无关(包括现存的10%贷款和购买新设备的14%贷款)。 5、折旧额为纳税可扣除项目。 6、清理旧机器的净现金流入用于购买新机器。 7、旧机器的清理损失为纳税可抵扣项目。 8、选择计算净现值的折现率。 购买新机器的现金流量分析 买价 680 000 减：清理旧机器现金流入 (240 000) 账面余额(590 000-114 000) 476 000 售价 240 000 清理损失 236 000 清理损失46%抵税 46% (108 600) 投资额10%抵税 (68 000) 净买价 263 400 每年节约现金流量 工资节约 124 800 占用面积节约(无关成本) 0 维护费节约 20 000 税前年节约现金流量  144 800 税前年节约现金流量  144 800 折旧额增加量 (13 000) ** 应税利润增量 131 800 减：所得税增量 46% (60 600) 考虑纳税影响后的年节约现金流量  84 200 **人工车床年折旧额=(590000-20000)/15=38000(美元) 新机器年折旧额＝(680000-68000)/12＝51000(美元) 折旧差额＝51 000-38 000＝13 000(美元) 小结：第0年(1980年初)现金流出量为263 400美元。第1年～第