第八章利率的风险结构PPT课品.pptVIP

第八章 利率的风险结构：违约、提前支付、税收以及其他利率决定因素 引言 导致两个资产的利率或收益率不一样的两大因素：一项贷款（或证券）的期限以及预期通胀率。 对相关利率产生影响的要素：适销性、流动性、违约风险、赎回权、证券收入的税收、提前支付风险、可转换性 利率的风险结构 利率的风险结构 到期期限相同的债权工具但利率却不相同的現象称为「利率的风险结构」 利率风险结构的基本内容 适销性风险 适销性（marketability)：一项资产能否被迅速地抛售，或者投资者是否需要一些时间等待合适的买家出现，就是适销性问题。 例如：国库券市场在全世界上最活跃和最有深度的市场之一。而对于那些知名度较小、每天交易并不活跃的金融资产来讲，适销性就有可能成为问题。 适销性与规模、发行证券机构的信誉，以及在市场中同种证券的数量呈正相关关系。 适销性与金融资产的价格之间存在着负相关系。适销性强的金融资产的价格通常比适销性弱的资产价格低，而对于适销性弱的金融资产，投资者将要求期较高的收益率以补偿这种不便利。 适销性风险 适销性对于金融资产购买者（贷方）来说是一个既定的利益；相反，资产发行者倒不是特别关心买方在转售（二级）市场所遇到的困难，除非适销性的缺失已严重影响了资产在一级市场中的销售。当适销性成为一个问题时，它的确影响了发行考勤是在一级市场中所需支付的收益率。事实上，适销性与金融资产之间存