ETF套利要点.ppt

ETF（Exchange Traded Fund）是指交易型开放式指数基金。基金的名称突出了三个特点：一是基金可在交易所进行买卖；二是基金可以象开放式基金一样进行申赎，不过对价是一篮子股票而不是现金；三是基金是完全复制指数的指数型基金，例如华夏50ETF（510050）的净值与上证50 指数保持高度的一致。 投资者购买ETF 除了可以象其他指数型基金获取同步于指数的收益外，还可以利用ETF 的“申赎规则” 以及“现金替代规则”进行套利交易，具体包括瞬时套利、延时套利、事件套利三种模式。同时，套利交易赋予了投资者新的交易手段，可以实现T+0 交易、卖空股票等四大功能。 ETF简介 ETF管理的资产是一揽子股票组合，如50ETF，其成分股为上证50指数。目前市场上交易的ETF品种有： 50ETF前十大成分股 ETF套利 由于ETF是以一揽子股票组成的开放式基金，理论上其交易价格必须等于这一揽子股票的总价值，否则就存在套利机会。 ETF套利 ETF套利 ETF套利操作案例 ETF套利 三个步骤：ETF成分股的买入、申购和ETFS基金份额的卖出。在ETFS交易软件里，使用者可以通过同一个按键来实现ETFS的三个套利步骤，如下图： ETF套利 ETF套利 折价套利实例： 假如某日某时上证50ETF二级市场价格,即50ETF显示价格为0.865元,申购赎回基金参考净值IOPV为0.879元(即上证50ETF基金净值估计值),则投资者进行套利的过程为: 1、二级市场买入50ETF至少100万份,则买入100万份ETF基金所需资金为0.865×1000000×(1+0.25%)＝867162.5元,其中缴纳交易佣金费率为0.25%。 2、将买入的100万ETF基金在一级市场上向基金公司进行赎回,得到一篮子股票,其中要向券商缴纳0.5%的申购赎回费,计5000元。 3、同时,将得到的一篮子股票于二级市场同步卖出,卖出金额估计为0.879×1000000×(1-0.3%-0.1%-0.1%)＝874605元,其中缴纳0.3%的佣金、0.1%的印花税、0.1%的过户费。 4、套利差价收益为:874605-5000-867162.5＝2442.5元。 在该例折价套利投资过程中,这一系列操作程序可以借助ETF套利软件在短期内迅速完成,可以减少价格变动带来的市场风险,上述收益计算也是在市场价格没有发生变化的假设前提条件下进行的；如果投资者能够获得佣金、申购赎回费用的优惠,则套利收益大大增加； 常用概念 认购：指在本基金募集期内，投资者申请购买本基金基金份额的行为，投资者可以现金或股票方式申请认购。 申购：指在基金合同生效后，投资者申请购买本基金基金份额的行为。 赎回：指基金份额持有人按基金合同规定的条件，要求基金管理人购回本基金基金份额的行为。 申购、赎回清单：指由基金管理人编制的用以公告申购对价、赎回对价等信息的文件，该清单将公告最小申购、赎回单位所对应的各成份证券名称、证券代码及数量。市场券商可以通过交易所高速单向卫星系统、基金公司FTP、交易所网站、基金公司网站获得该文件。 组合证券：指本基金标的指数所包含的全部或部分证券。 常用概念 现金替代：指申购、赎回过程中，投资者按基金合同和招募说明书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。现金替代分为三种类型： 禁止现金替代：是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。 可以现金替代：是指在申购基金份额时，允许使用现金作为全部或部分该成份证券的替代，但在赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。 必须现金替代：是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券必须使用现金作为替代。 ETF申购与赎回 投资者认购本基金时需具有上海证券交易所A股账户或基金账户，其中基金账户只能进行ETF基金的二级市场交易，不能进行申购赎回。 ETF的一级市场申购赎回指在本基金募集期结束且基金合同生效后，投资者购买或购回本基金基金份额的行为。 申购和赎回的业务投资者必须在交易所公布的参与券商处进行。申购和赎回交易不允许撤单。 申购和赎回目前的最小单位为1篮，即100万基金单位。 申购赎回中可以现金替代的金额需根据申购赎回清单判断投资者账户中的股票是否足够，若缺失股票，该股票是否允许用现金替代，进行现金替代的总金额不能超过基金公司规定的比例。 ETF交易交易规则 ETF的二级市场买卖同普通的投资基金买卖交易一样进行。 交易控制原则：同一个市场不能T+0交易，不同市场之间可以T+0交易。具体如下： 当天买入ETF成分股（二级市场）可用于申购（一级市场）； 当天买入ETF基金（二级市场）可用于赎回（一级市场）； 当日赎回的ETF成分股（一级市