定增的投资略.docVIP

定增的投资策略 当前中国的机构投资者面临着转型，其未来发展方向是逐步地“对冲基金化”。这背后的含义是投资者不再仅限于孤立的选时或者选股，而是逐步建立起产品化的投资策略。每个策略背后都有着科学的获利机理和程序化的投资流程，从而使投资变得日益产业化和产品化。下面仅以定增套利为例，来说明机构投资者的策略化投资。定向增发是最近几年国内流行的融资方式。即上市公司针对特定对象非公开发行股票，用于募集资金、资产重组或者是引入战略投资者等的行为。定向增发本身必然会引发公司股价产生波动，如何识别和获取这类波动机会，就是定增投资策略所研究的内容。定增策略的获利机会定向增发进程可以划分为三个事件点：董事会预案、股东大会通过、证监会批准通过。从历史统计看，有定向增发行为的股票的超额收益率集中体现在董事会预案到股东大会通过，以及股东大会通过到证监会批准这两个时段。从上市公司与定增投资者的博弈关系看，为了增发成功，同时也使公司股价显著高于增发价格从而为定增参与者提供足够的安全边际。上市公司有动机也有能力持续释放公司业绩和利好，这将成为公司股价上涨的最大推动力。 如果统计2006年到2010年共计491个公司的定增案例，这些公司从董事会预案日到股东大会通过日（平均43天）的平均区间收益为15.1%，从股东大会通过日到证监会批复通过日（平均184天）的平均区间收益为42.9%。而且，在491个案例中，