大众参与众筹投资决策影响因素分析_吴喜雁.doc

大众参与众筹投资决策影响因素分析 吴喜雁１，２，周建波１，２ （１．广东金融学院 工商管理研究所；２．广东金融学院 工商管理系，广东 广州５１０５２１） 摘 要：众筹是互联网金融的重要研究领域，对于解决小微企业、创业者融资难问题，众筹是一种有效融资方式和重要融资平台。众筹投资者决策的影响因素是众筹项目融资成败的关键，建立了众筹投资者决策影响因素的理论模型，通过问卷收集了第一手资料，采用Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归方法，研究发现投资者年龄、投资者利益保护、平台知名度、众筹项目定价、投资项目回报风险和项目本身风险对众筹投资决策具有显著影响。为了增强众筹投资者信心，众筹平台需要提高知名度，众筹项目应合理定价并降低项目回报风险和项目经营风险。 关键词：众筹投资；众筹项目；众筹平台；众筹决策；影响因素  ＤＯＩ：１０．６０４９／ｋｊｂｙｄｃ．２０１５０７０３２５ 中图分类号：Ｆ８３０．５９ 文献标识码：Ａ ０ 引言 随着互联网金融的不断发展，众筹（ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ） 应运而生。众筹是大众筹资的简称，具有门槛低、规模小、灵活性强等特点，可以帮助一些小微企业、创业者的项目迅速获得资金支持。随着２００９年全球首家众筹网站 Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ［１］的上线，众筹以惊人的速度在全球范围内蔓延开来。国内众筹随着２０１１年７月 “点名时间”的上线也快速发展，成为互联网金融的热点之一。随着众筹的快速发展，其也遇到了很多问题。据美国众筹观察网站 ＣｒｏｕｎｄｆｕｎｄＩｎｓｉｄｅｒ数据显示，截至目前，全 球 最 大 众 筹 网 站 Ｋｉｃｋｓｔａｔｅｒ 失 败 项 目 高 达５９．５５％，在这些失败项目中，１９％的项目没有筹到一元钱，６３．１％的项目只筹到目标资金的１％～２０％，只有０．７％的项目能筹到目标的８１％～９９％［２］。据互联网金融实验室的数据显示，国内众筹网站失败率也达到３３％，很多项目筹资不如意。大众是否参与众筹投资直接影响众筹项目的成败以及众筹的持续发展。本 文对国内众筹投资者投资决策影响因素进行研究，具 有一定的理论和现实意义。 １ 相关文献回顾 １．１ 众筹涵义 Ｏｒｄａｎｉｎｉ等［３］比较早给出了众筹的定义，认为众筹投资者即消费者，众筹是把消费者作为投资者，为他人  文章编号：１００１－７３４８（２０１５）２４－００１２－０４ 的项目提供资金支持，并从中获得回报（金钱回报或非金钱回报），类似于花钱购物。Ｏｒｄａｎｉｎｉ等从消费者的角度研究众筹，强调了消费者和投资者的关系，即消费者为他人项目提供资金支持。Ｊｏｈｎｓｏｎ、Ｃｈｒｉｓｔｅｎｓｅｎ［４］ 认为众筹的概念来源于众包（Ｃｒｏｗｄｓｏｕｒｉｎｇ）和微型金融（Ｍｉｃｒｏ－ｆｉｎａｎｃｅ），在一定程度上可以认为是众包的一部分。沃顿商学院的 Ｍｏｌｉｃｋ［５］认为众筹应定义为：“创 业者或团队通过互联网等非标准化金融中介模式向大众募集资金，为其文化、社会或商业项目进行融资。众 筹与微型金融一样，是一种融资活动，融资者借助互联网上的众筹融资平台为其项目向广泛的投资者融资，每位投资者通过少量的投资金额从融资者那里获得实物或股权回报。Ｍｏｌｉｃｋ从微型金融的角度来定义众筹，除了表达众筹是向大众募集资金外，还强调众筹是通过互联网融资的，涉及融资者、投资者、融资平台。我国学者王阿娜［６］认为众筹即大众筹资，是指项目发起人通过创意或产品展示，争取大众支持，进而向大众筹集项目资金，众筹主体包括项目发起者、众筹社区平台、项目支持者，其对众筹的理解与欧美基本一致。 综上所述，众筹有三大特征：①众筹是为项目募集资金；②众筹主要通过众筹平台发布筹款项目并向公众募集项目资金；③众筹主体由项目发起者、投资人、平台三大因素构成。 １．２ 众筹投资者投资意愿影响因素 Ｌａｍｂｅｒｔ等［７］研究发现，许多众筹项目并未给投资  收稿日期：２０１５－１０－２０ 基金项目：教育部人文社会科学一般项目（１３ＹＪＣ８４０００５） 作者简介：吴喜雁（１９７３－），女 ，湖北黄冈人 ，广东金融学院工商管理研究所 、工商管理系讲师 ，研究方向为金融营销 。 第２４期 吴喜雁，周建波：大众参与众筹投资决策影响因素分析 ·１３·  人回报，因而回报不是大众参与的唯一原因。Ａｇｒａｗａｌ等［８］认为投资者对所投资项目的热情在很大程度上来自于参与过程的享受，这超过对资金和利润的追求。 Ｌａｍｂｅｒｔ和 Ａｇｒａｗａｌ等主要采用定性的研究方法，认为回报不是唯一的影响因素。吴健鹏、黄佑军［９］在探讨股票市场个体投资者投资决策影响因素时分析了个体特征的影响，发现个体投资者决策受其性别、年龄、收入水平等一系列因素的影响。我国学者李学静［１０］和