厦门国贸集团股份有限公司主体评级以及14年第一期短期融资券15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员厦门国贸集团股份有限公司 2015年度跟踪评级报告发行主体厦门国贸集团股份有限公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级AAA评级展望 稳定评级展望 稳定中诚信国际将厦门国贸集团股份有限公司（以下简称“厦门AA+国贸”或“公司”）的主体信用等级由 AA+调升至 AAA，评级展望为稳定；维持“14厦国贸 CP001”的债项信用等级为 A-1。2014年以来公司依托于显著的区位优势和股东背景，在错综复杂的宏观经济形势下，通过调整业务布局和贸易模式，坚持供应链整合，保证了供应链业务规模的持续稳定提升；2014年以来房地产市场调整压力加大，公司房地产业务与市场整体趋势一致，2015 年一季度签约销售额实现大幅增长，业务可持续发展力较强；公司金融投资布局逐渐完善，延伸至期货经纪、担保、典当、投资及小额贷款等多领域，成为公司新的利润增长点；另2014年 7 月公司完成配股，募集资金净额 13.80 亿元，公司资本实力进一步增强，资产负债率有所下降。基于以上各方面因素，中诚信国际将厦门国贸的主体信用等级上调至 AAA。同时中诚信国际也关注大宗商品价格波动、汇率变化等对公司贸易业务经营情况存续债券列表发行额上次债项 本次债项信用等级 信用等级债券简称期限（亿元）14厦国贸 C7.18-2015.7.18A-1A-1概况数据厦门国贸2012201320142015.3241.13 283.65 65.02 344.42 84.15 399.2685.88总资产（亿元）所有者权益 (含少数股东权益 )（亿56.76 元）184.37 99.38 418.35 12.13 13.34 22.48 6.44 218.63 112.55 490.68 16.84 17.94 -6.88 6.08 260.27 157.09 552.88 17.18 18.39 -37.26 5.91 313.38183.31总负债（亿元）总债务（亿元）103.68的影响，尤其关注钢贸业务存在一定的潜在信贷风险；另外公司营业总收入（亿元）EBIT（亿元）拿地节奏加快，未来市场不确定性带来的项目开发风险以及业务规模扩大带来的债务快速上升等因素对公司经营及整体信用水平的影响。----EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)-23.513.65--优 势? 区域优势较强。厦门作为我国东南沿海经贸港口城市，近年来经济呈现较快发展趋势，2014 年 12 月 12 日，国务院设立中国（福建）自由贸易试验区，为公司贸易、房地产、物流等业务发展提供了更加有利的外部环境。EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)3.19 3.66 3.33 5.35 6.42 5.45 --76.46 63.65 7.45 77.08 63.38 6.27 75.57 65.12 8.54 78.4968.10--总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)? 股东背景突出。公司控股股东为厦门国贸控股有限公司，是厦门国资委直属的大型企业集团，净资产超百亿，年收入超 800亿元。公司作为控股股东下属最主要的供应链业务经营主体，得到来自股东的资源支持，且未来股东下属供应链业务的资源整合也将以公司为中心，在股东的优势地位突出。2.81 6.74 3.08 --注：公司各期财务报表均依照新会计准则编制；2015 年一季度财务报表未经审计；2014年对利息支出的计算不包含资本化利息；由于欠缺相关数据，2015年一季度 EBIT 和 EBITDA 相关指标无法计算得出；已将各期财务报表期末短期融资券金额由其他流动负债科目调整至交易性金融负债科目。? 公司供应链业务规模不断提升，综合抗风险能力较强。2014年以来，在较为复杂的贸易环境下，公司大宗商品贸易、物流、汽车等供应链业务规模稳定增长，当年实现供应链业务总收入490.19 亿元，同比增长 13.88%。同时公司通过调整业务布局和贸易模式，降低市场风险。公司贸易业务具备较强的抗风险能力。分析师项目负责人：蔡薇wcai@项目组成员：王宝宁bnwang@电话：(010真：(010)664261002015年 5月 29日?2015年一季度房地产签约销售额同比大幅增长 92.20%，业务可持续发展能力较强。2014 年以来，房地产市场调整压力加大，公司房地产板块受到一定影响但符合市场平均水平；2015年一季度，房地产签约销售额同比大幅增长 92.20%，房地产业务可持续发展能力较强。2厦门国贸集团股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员?金融服务业务作为新兴主业之一