湘潭九华经济建设投资有限公司-15年跟踪评级报告(12年).docxVIP

??????????????!2012年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 ?公司仍获得政府在资金上的大力支持。2014年公司共获得基础设施建设及财政返还公租房租金等方面的财政补贴 4.26亿元。?公司用于增信的抵押资产仍可对本期债券的偿付起到保障作用。以2015年4月21日为评估基准日，4宗土地使用权的评估价值共计35.01亿元，评估值对本期债券剩余本金及一年利息之和的覆盖倍率为 3.62。关注：?湘潭经开区财政收入对国有土地使用权出让收入依赖较大，易受房地产市场波动的影响。2014年湘潭经开区实现国有土地使用权出让收入 43.44亿元，占当年湘潭经开区财政收入的 66.19%。?公司在建项目面临较大的资金压力，相关项目能否及时回购存在不确定性。截至2014年底，公司主要在建项目预计总投资合计 221.51亿元，未来仍需投资约 59.64亿元，且大部分土地开发和市政建设项目未与政府签订回购协议，未来资金回笼方式及时间存在较大的不确定性。?公司资产整体流动性偏弱。截至2014年底，公司存货和无形资产占资产总额的比重分别为 66.73%和 19.06%，存货包括开发成本和土地成本，无形资产以土地使用权为主，变现能力均偏弱。?公司经营活动现金流表现欠佳。2014年公司经营活动产生的现金流量净额为-48.94亿元，且连续三年为负值。?公司有息债务规模较大，面临一定的偿债