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研究员： ?薛家铭 ?：(021)810 ?：xuejm@ 联系人： ?李 佳 ?：(027)?：Lij@ 相关报告 《国债期货－中金所合约新规和转换因子计算公式详解》 《国债期货-国债现券市场简介与TF1209套利研究》 上涨行情告一段落 多头减持离场观望 ——2013年6月国债期货月报 国内5月宏观数据难有实质性的恶化；在信贷融资需求较强而外汇占款预期下降带来流动性收紧的格局之下，国债收益率也难有进一步的下行；而现券市场5月以来维持震荡格局，期现基差达到中低水平，因此，综合以上因素，我们认为国债期货期价涨势暂时告一段落。建议多头逢高减持逐步退出，离场观望。暂时亦不建议以空头思维思考，毕竟中国经济信贷结构仍不合理，各银行半年报数据有可能进一步恶化从而带来更多对中国经济的信心问题。 国外方面，美国经济复苏预期强烈，但实际结果仍需观察，期望在两党达成预算削减案之后，美国经济变强能给中国出口带来曙光，但同时需要警惕热钱从中国回流美国的可能性；欧洲和日本方面关注改革进程，虽对中国经济并无直接作用，但作为世界两大经济体，其影响深远。整体而言，国债期货行情走向关键仍在国内，国外因素更多辅助、长远效果 第一部分 5月行情回顾 图1: