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2013年稀土行业分析报告 目 录 一、供给端：WTO诉讼不同结局分析 4 1、诉讼若失败，继续混战or加快整合 4 2、“私采滥挖”成为常态 5 3、2012年“停产保价”终以失败告终 5 二、需求端：磁材需求占主体 6 1、未来磁材需求增量来自汽车电机及变频空调 7 2、磁材产量及产能 7 3、“专利问题”为行业进入壁垒 8 4、需求现状：汽车稳定增长，消费电子明显好转 8 5、汽车电机使用展望：EPS将成为核心推动力 9 6、变频空调：未来发展空间广阔 10 三、价格：大量廉价矿产充斥供给市场 11 1、该价格水平下，海外矿山缺乏竞争力 13 2、Lynas投产进度延后 14 四、竞争：央企“争霸”，重组热情不断 15 1、“南方稀土”整合热度重启 16 2、中重稀土将成为2013年的整合核心 17 五、行业主要企业简况 17 1、厦门钨：钨业龙头 17 （1）公司概况 17 （2）钨业务：主营业务，核心在钨矿山 18 （3）稀土新能源：福建稀土整合平台 19 （4）生产链 20 （5）盈利预测 21 2、包钢稀土 21 （1）产能梳理 21 （2）盈利预测 22 3、广晟有色 23 （1）子公司产能及扩产规划 23 （2）公司稀土资源 24 4、中科三环：最大的磁材公司 24 5、宁波韵升：国内第二大钕铁硼生产厂商 25 6、正海磁材：高性能磁材生产商 26 7、五矿稀土 27 （1）产能情况 27 （2）盈利预测 28 一、供给端：WTO诉讼不同结局分析 2012年3月13日，欧盟、美国和日本向WTO提出有关中国稀土、钨、钼的出口管理措施的“磋商请求”。三国同时上诉称，中国对17种稀土以及钨、钼等金属的出口配额和出口税等采取限制性措施，违反了世贸组织的相关规定。 根据WTO争端解决机制相关规则，争端各方需在60天内进行磋商，争取消除分歧。如磋商失败，提出要求一方可要求在世贸组织争端解决机制下成立专家组予以调查。 1、诉讼若失败，继续混战or加快整合 从历往原材料诉讼结果看，我国稀土诉讼大概率面临失败结局。 如果败诉，那么关于稀土配额、关税等调控工具均将取消。这也直接剥夺央企作为稀土龙头的有利地位，结果将有两种可能性：1）稀土行业继续混战；2）刺激央企加快整合步伐。很明显，站在监管层角度，前者是不可接受的局面。 2、“私采滥挖”成为常态 从USGS数据显示，2012年我国稀土矿产量为9.5万吨；官方口径基本没有包括私采滥挖数据。尤其是2012年10月后，央企“停产保价”刺激稀土价，导致市面上充斥着低成本矿物，这也是稀土价格难以提振的重要原因。 3、2012年“停产保价”终以失败告终 2012年底，为了提振稀土价格，以包钢稀土、五矿为主的央企集体“停产保价”，镨钕价格一度回升（氧化镨钕从10月底的30万元/吨以下回升年底的近40万元/吨）。但是2013年初，稀土价格继续回落；尤其3月份包钢稀土宣布重新开工后，稀土价格继续走低至30万元/吨以下，“停产保价”告一段落。 二、需求端：磁材需求占主体 我国稀土需求占全球总量70-80%，而其中永磁材料需求为主要应用领域（根据稀土协会数据显示，2011年我国永磁材料终端需求占比44%）；磁材需求有两个特性：1）新材料领域；2）具有“节能环保”概念。稀土需求强弱主要视磁材需求决定。 1、未来磁材需求增量来自汽车电机及变频空调 2、磁材产量及产能 2012年磁材需求大幅下降，根据我们的草根调研数据显示，整体开工率基本只有5成。 3、“专利问题”为行业进入壁垒 国内主要拥有磁材专利的公司主要包括中科三环、宁波韵升、正海磁材（近期日本诉讼结束，相当于购买了专利）和银河磁体。 4、需求现状：汽车稳定增长，消费电子明显好转 从近期下游数据看，同比增速明显好于2012年，4月龙头企业的开工率预计达到80%。细化看，汽车稳定增长（EPS尤为突出），消费电子好转明显（主因基数低），家电和风电需求领域平稳。 细化下游产量同比增速数据 5、汽车电机使用展望：EPS将成为核心推动力 一般轿车约30个部位需用稀土磁材；若是豪华轿车，使用部位多达70-80只。而其中的EPS使用量将爆发增长。 EPS：进入壁垒高，盈利能力强 EPS用无接触式选择变压器替代阀体，伺服电动机来替代液压动力气缸的汽车助力转向系统。未来市场空间很大，2012年国内新车渗透率20%-30%。 磁材公司、电机厂商、汽车厂商三方共同研发，需要汽车厂商的认证，时间约需3年，进入壁垒高。全球主要汽车厂商EPS主要使用中科三环产品。 6、变频空调：未来发展空间广阔 变频空调利用微控制器使压缩机运行的工作频率在一定范围内变化。2012年我国空调产量达