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PCCP行业分析报告 龙泉股份 目 录 一、PCCP前景广阔，龙头企业具备竞争优势 3 1、PCCP行业具备成长空间 3 （1）水利投资维持高位、输引水工程具备成长空间 4 ①我国水资源匮乏且分布不均，水利投资需求巨大 4 ②政府加大水利投资，供水工程占比上升 5 （2）地下管网建设有望加速启动 8 （3）PCCP 管道适用于大口径、高工压工程，优点突出 10 （4）国家对PCCP 管材提供政策支持 12 （5）PCCP管材使用空间测算 14 2、PCCP行业具备马太效应，龙头企业优势明显 16 二、公司基本情况 21 1、历史沿革 21 2、主营业务 23 3、成本结构 25 三、公司管理水平优异 26 1、股权激励到位、市场份额抬升 26 2、三费占比低、营运周期短 27 四、产能迎来释放期，在手订单充沛 30 一、PCCP前景广阔，龙头企业具备竞争优势 预应力钢筒混凝土管(PCCP) 是指在带有钢筒的高强混凝土管芯上缠绕环向预应力钢丝，再在其上喷制致密的水泥砂浆保护层而制成的输水管。由薄钢板、高强钢丝和混凝土构成，综合了钢材的抗拉、易密封和混凝土的抗压、耐腐蚀特性，具有高密封性、高强度和高抗渗等特点。PCCP 广泛适用于跨区域水源地之间的大型输水工程，自来水、工业和农业灌溉系统的供配水管网，电厂循环水管道，各种市政压力排污主管道和倒虹吸管等。 1、PCCP行业具备成长空间 由于PCCP 管道是运输载体，对PCCP 管材的需求属于派生需求，取决于市场对水资源（输水、供水）及对排水系统的需求（排水）。我们把PCCP 的应用分为两个部分：大型基础设施建设中的输引水工程，城市基础设施建设中的供水、排水系统。 其中，对于PCCP 在市政基础设施中的应用，我们与市场有不同观点。市场普遍认为，PCCP 主要用于跨流域远距离输水调水，在市政基础设施建设中极少应用。但据我们从专家方面了解到的信息，一方面城市的电厂、能源厂等需要从水源地大量引水，城市第二水源地建设也会带动城市内长距离输水的需求，PCCP 管道比较适用；另一方面排水管网中污水回用环节，由于考虑抗内压需求，也会用到PCCP 管道。同时，由于PCCP 管道属于刚性管道，柔性接头，安装可以采用顶管方式，不需地面开挖，这免去了征地拆迁成本，适用于地面建筑物较多的城区。因此，对于经济基础条件好，政府长远考虑的地区，我们认为PCCP 管道在城市供水与排水方面会有一定应用。 （1）水利投资维持高位、输引水工程具备成长空间 ①我国水资源匮乏且分布不均，水利投资需求巨大 我国目前的水资源状况可主要归纳为以下五点：人均水资源少，是世界上水资源短缺的国家；水资源在空间上分布极不均衡，导致我国部分地区缺水严重；水资源在时间上分布不均，可利用水资源少；大部分河流水污染严重；城市化水平持续提高，水资源分布不均现象更严重，短缺问题更为突出。 我国的水资源状况对输水、供水提出了巨大且长期的持续性需求，主要包括：解决缺水问题的跨地区、跨流域调水工程，解决城市增容和工业发展增加的管道工程，解决农业缺水、降低农业用水量的节水喷灌工程。 ②政府加大水利投资，供水工程占比上升 2007 年以来，我国水利投资完成额保持了高速增长，同比增速达到20%以上，国家对水利投资重视程度也进一步加强。2011 年1 月，中央一号文件首次以水利投资为主题，指出要在2011-2020 年间，全社会水利年平均投入比2010 年高出一倍。 历史经验看，水利投资“十一五”规划投资额4628 亿元，而实际投资7040 亿元，超出规划投资额52%。南水北调中线工程，投资总额已经由原来的不足1000 亿元增加到1900亿元，我们预计水利投资实际值有望超出计划，保守估计2011-2020 年我国水利年平均投资4000 亿元。 水利投资按用途分主要为水库、防洪、灌溉、除涝、供水、水电、水保及生态、机构能力建设、前期工作、其他十个方面。其中涉及到管道建设的主要为供水工程（如南水北调工程中的PCCP 管道工程）与灌溉工程（如国统股份中标的和田皮墨垦区节水灌溉工程）。 从数据上看，水利建设投资完成额中，供水工程占比自2006 年起出现了大幅上升，2007年以来，这一比例一直维持在30%以上的水平，灌溉工程占比维持稳定。十二五规划中，水利投资的重点仍为供水工程。 2012 年3 月1 日中国人民银行、发展改革委、财政部、水利部、银监会、证监会、保监会七部委联合发布《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》，提出要积极探索综合运用多种政策资源的有效模式，把水利作为国家基础设施建设的优先领域，全面改进和加强水利改革发展的金融支持和服务。《意见》提出包括要求银行支持水利融资平台、政策性银行加大支持力度、投资