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氨纶行业分析报告 目 录 一、氨纶简介 3 1、氨纶是“类味精型”纺织原料 3 2、氨纶生产在中国，消费在全球 4 二、行业发展现状 6 1、氨纶已经历两年的行业低潮期 6 2、淡季满负荷提价，旺季行情可期 7 三、行业展望：供需改善，行业重回增长之路 8 1、内需增长回暖、外需复苏，氨纶需求具有持续性 8 （1）内需增长逐渐回暖 9 （2）外需复苏或超预期 9 2、供给增长放缓，行业进入产能消化阶段 10 （1）存量产能结构性减少 10 （2）增量产能扩张放缓 11 3、PTMEG价格趋势向下减缓成本压力 13 4、供需格局改善，行业景气拐点已现 14 四、投资策略及风险因素 15 1、投资策略 15 2、风险因素 15 一、氨纶简介 1、氨纶是“类味精型”纺织原料 氨纶是现代纺织服装工业必不可少的“类味精型”纺织原料。氨纶，聚氨基甲酸酯弹性纤维在我国的商品名称，可用于一切需要良好弹性恢复率的织物。 因为弹性太大，氨纶不能单独做成纺织品，而是少量添加到纺织品当中，与其他纤维混纺供织造使用，一般使用含量为5-25%，因此氨纶素有“味精型”纤维的美誉。 ?氨纶是化纤家族中唯一只有长丝而没有短纤维的品种，既可在针织机上直接与其它化纤长丝交织，也可先与其它纤维一起制成包覆纱、包芯纱、合捻纱等形式，再在经编、纬编、机织等设备上进行加工织造。氨纶可用于织造各种内衣、游泳衣、紧身衣、牛仔裤、运动服等弹性部分。氨纶的最大特点是高伸长、高弹性，具有改善纺织品性能和风格的特殊性能。 2、氨纶生产在中国，消费在全球 我国是氨纶的主要生产基地，预计产能占全球产能的70%以上。随着下游纺织业的蓬勃发展，我国氨纶行业也经历了一段产能高速增长期，从2005年的20.7 万吨上升到2012 年底的52 万吨，年均复合增长率达14%。根据Indorama 公司数据显示，2010 年全球氨纶产能在57.5 万吨，我国氨纶产能约40 万吨，产能占比约70%。随着2011~2012 年间我国氨纶行业新增产能的投放，我国氨纶行业产能在全球占比预计得到进一步提高。 北美是氨纶主要的消费地区，其消费量约占全球消费量的50%。根据Indorama 公司数据显示，2010 年北美地区消费了全球53%的氨纶，拉丁美洲消费量占比约10%，而包括中国以及欧洲在内的氨纶市场消费占比约35%。近年来随着我国的纺织服装业的消费升级，预计我国消费比例在不断提升，但氨纶需求的力量主要来自以美国为代表的北美地区。 预计氨纶出口以间接出口为主，直接出口为辅。根据相关资料报道，在化纤纺织品出口服装中有70%~80%含有氨纶成分。考虑到我国氨纶直接出口占总产量比例仅约10%，结合全球氨纶产能分布与消费地区的差异，我们认为我国氨纶出口可能更多以纺织服装等间接出口为主，直接出口为辅。 二、行业发展现状 1、氨纶已经历两年的行业低潮期 氨纶行业需求与供给错峰前进，从而影响行业景气周期波动。从产能周期来看，氨纶行业已经历两年的行业低潮期。 氨纶行业需求增速与宏观经济形势密切相关。从需求方面来看，氨纶行业需求拥有传统化纤行业强周期属性，需求增速随着宏观经济的变化而波动，经济的周期性直接导致氨纶行业需求具有强周期性属性。 氨纶行业产能扩张与需求增长错峰前进，行业景气受产能周期所主导。 从行业供给方面来看，由于行业产能投资周期长、资金投入量大，产能扩张步伐对于需求变化变现为相对滞后，最终使得产能供应和需求难以匹配，出现产能扩张与需求增长错峰前进的情况。由于固定成本较大以及装置专用性等因素的存在，行业去产能化步伐艰难，供给相对需求更显刚性，因此行业景气程度主要受产能周期所主导。 氨纶行业已经历两年的行业低潮期。2011~2012 年，在产能快速投放以及宏观经济回落的影响下，氨纶行业供需矛盾突出，开工率徘徊在60%~70%之间，行业周期连续两年处于景气低位。 2、淡季满负荷提价，旺季行情可期 淡季行业仍处于满负荷低库存的状态，价格上涨动力仍存，旺季行情更可期待。氨纶行业传统旺季在3~5 月、以及9 月~11 月。由于开工率饱满、库存较低，氨纶价格自4 月份以来已有一定的上涨。在进入6 月份需求淡季后，经编、花边、棉包等领域对40D 需求良好，企业对应品种库存偏紧。 有见及此，氨纶行业协会于6 月17 号召开的建议相关企业对40D 氨纶品种报价上调2000-3000 元，其他品种报价上调1000-2000 元。需求淡季在需求支撑之下，行业仍维持高负荷低库存的状态，行业旺季的行情更可期待。 三、行业展望：供需改善，行业重回增长之路 1、内需增长回暖、外需复苏，氨纶需求具有持续性 从产业链的维度来看，氨纶的长期需求增长动力主要来自于我国纺织服装业总量增长以