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交通运输行业2013年投资分析报告 目 录 一、行业发展相关因素分析 3 1、全球经济增速放缓 贸易需求增长下降 3 2、需求未发生根本性变化 外贸增速向好有限 4 3、国际油价震荡中持平 人民币升值幅度加大 5 二、行业整体增速放缓 6 1、航空和机场行业：低谷过去 稳定增长 7 （1）航空业 7 （2）机场业 9 2、航运和港口行业：需求缓慢回升，供给压力回落 10 （1）干散货市场 10 （2）集装箱运输市场 11 （3）港口业 13 3、铁路：跟随大环境 推动待改革 14 4、物流行业：趋势向好 15 三、行业投资机会 17 一、行业发展相关因素分析 1、全球经济增速放缓 贸易需求增长下降 根据IMF10 月对世界经济展望进行的预测，由于全球经济复苏势头继续减弱，预计2012年和2013 年世界经济增速分别为3.3%和3.6%，与上一次预测相比，明年的经济增速继续下调。虽然美国、欧元区、中国的制造业采购经理人指数（PMI）有所回升，但是仍在经济荣枯的分水岭处徘徊，世界经济仍在逐步放缓，特别是欧元区经济可能继续面临艰难状况，其PMI在过去十六个月的时间都在50 以下，GDP 连续四个季度陷入萎缩，欧元区经济将在明年更晚些时候开始复苏。预计国际贸易增速在2012 年和2013 年分别同比增长3.2%和4.5%，进一步下调,相应的降幅高于经济增速降幅，带来的货物运输需求增长将会较2011 年有明显下降。 2、需求未发生根本性变化 外贸增速向好有限 2012 年1-11 月，我国进出口总值35002.8 亿美元，同比增长5.8%。其中，出口18499.1亿美元，同比增长7.3%；进口16503.7 亿美元，同比增长4.1%；实现贸易顺差1995.4 亿美元，我国外贸进出口增速继续回落。分地区来看，我国对主要的出口地区——美欧日的出口额也呈现放缓趋势，分别同比增长8.2%、-7%和3.3%，其中欧元区经济衰退导致需求下降，今年以来对欧盟地区出口一直为负增长，对美、日的出口增速也降为个位数。分商品来看，2012 年1-11 月，我国主要的出口货类——机电产品和高新技术产品出口额增速显著下降，均同比增长8.2%，增速较2011 年大幅下滑，传统的大宗商品如纺织品、服装、鞋、初级塑料等的出口增速也大幅下降。 目前欧美经济整体处于结构调整周期，外贸需求尚未发生根本性变化，从10 月份广交会的出口成交情况来看，预计2013 年1 季度出口增速还将继续下降。但是，考虑到美国经济相对呈现出温和复苏态势，而欧元区系统推行风险有望逐步得到化解，预计2013 年欧美需求有望企稳回升，我国的外贸环境要好于2012 年，预计全年增速有望达到10%。不过受外围经济环境的影响，我国外贸订单周期缩短，结合季节性等阶段性因素的影响，我国外贸进出口波动性将会放大。 3、国际油价震荡中持平 人民币升值幅度加大 2012 年，国际原油均价在95 美元/桶，与2011 年相当，其中前4 个月均价在103 美元/桶，后8 个月在90 美元/桶，5 月份是国际原油价格的转折点。受全球经济增长放缓、原油供应缓解等因素的影响，5 月份国际原油价格出现大幅下降，较今年最高价格下跌25%以上，其中，航空煤油和燃料油（380）降幅大约为20%左右。不过，6 月底之后，燃油价格又开始上扬，目前油价水平在90 美元/桶上下波动。考虑到全球经济增长仍旧缓慢，石油需求将保持相对疲软，而增长的原油和成品油库存以及欧佩克稳定的原油目标产量将有望稳定油价。但是，美联储可能会推行的经济刺激计划却可能会令油价上扬。我们预计2013 年国际原油均价在90 美元/桶。 2012 年，人民币兑美元升值步伐显著放缓，截止到2012 年12 月12 日，升值仅0.2%，中间一度还有所贬值。进入 10 月，人民币对美元升值步伐有所加大，两个月内升值0.87 个百分点。预计随着美国量化宽松政策的继续推进，2013 年人民币对美元的升值幅度要高于2012年，有望达到3-5%。 二、行业整体增速放缓 2012 年，交通运输、仓储和邮政行业的固定资产投资增速呈现逐步回升的态势，其中铁路、公路、航空和仓储均是保持这一趋势，而水运则反之。从区域增长来看，目前东部、西部地区投资增速均为正值，中部地区相对落后，但是增速仍然在回升。鉴于公路和铁路投资占交通运输行业投资比重达到75%以上，公路投资增速下半年逐步提高，铁路投资增速在8 月份转正，4 季度进一步提速，预计2012 年全年交通运输、仓储和邮政行业的固定资产增速将达到10%以上。结合宏观研究对经济增长的预判，我们认为2013 年投资仍将成为拉动经济增长的引擎，而作为发展中的经济体，交通运输这一基础设施仍将继续完善，