轻工制造行业2012年年报及2013年一季报分析.docVIP

轻工制造行业2012年年报及2013年一季报分析 目 录 1、各细分子行业业绩表现不一 3 2、家具外销为亮点，但内销依旧未见起色；受原材料价格下降因素影响，利润回暖 3 3、文娱用品收入虽受低基数效应影响增幅较大，但竞争加剧拉低行业利润 4 结论 6 1、各细分子行业业绩表现不一 从细分行业看，2012 年和2013 年一季度收入增速最好的是文娱用品行业，增速分别达到23%和39%；造纸最差，分别为1.8%和-0.7%。从利润看，2012 年增速最高的为造纸行业，增速达到189%；2013年第一季度家具的利润增速最高，为33%；造纸利润下滑134%。 行业整体毛利率由2012 年的17.1%下滑到今年第一季度的16.02%；行业净利率由2012 年的4.02%下滑到今年第一季度的3.48%。其中，家具、包装印刷的毛利率和净利率受成本下降影响，有所提升。文娱用品的毛利下降。 2、家具外销为亮点，但内销依旧未见起色；受原材料价格下降因素影响，利润回暖 从行业数据看，2013 年1-2 月份，家具行业产量增长累计同比增长-19.6%，为2009 年以来的最大负增长。内销增速未见起色，2013 年第一季度，限额以上家具零售额同比增长22.4%，较2012 年全年27%的增速降低5 个百分点。出口持续复苏，2013 年1-3 月份，出口同比增长34.2%，较2012 年全年28.7%的增速继续提升。 从上市公司来看，宜华木业和索菲亚业绩表现最为优异。宜华木业主要是受益于美国家具出口高速增长；而索菲亚所处子行业处于爆发式增长阶段，公司新产能投放，成长瓶颈破除。 3、文娱用品收入虽受低基数效应影响增幅较大，但竞争加剧拉低行业利润 2013 年第一季度，玩具出口累计同比增长3.6%。除此之外，家具内销自去年陷入低迷后，起色不大。 出口订单低迷、内销受阻，使行业增长中枢下移；行业竞争进一步家具。虽然原材料价格有所走低，但整体利润并无出现反转，玩具行业利润持续走低，2013 年1-2 月份，行业利润总额同比增长-10.6%，为2009 年以来首次负增长。 从上市公司看，珠江钢琴、星辉车模等公司表现较为优异。珠江钢琴产品结构提升、品牌发力，内生性增长明显，2012 年和2013 年第一季度的净利润增长维持在25%。星辉车模的玩具业务出口快速增长，但内销增长有所放缓，2012 年全年仅为8%。齐心文具除了营业收入受宏观背景及内部系统调整等因素影响增速有所放缓之外，外协产品比例扩大和行业竞争环境恶化导致毛利率和净利率走低。 结论二季度看，整体行业仍未有明显起色。由于轻工行业的细分行业较多，公司经营千差万别；我们依旧强调择股的策略“淡化行业、突出个股”。长期看好我们之前推荐的奥瑞金、珠江钢琴、齐峰股份等标的。并关注即将迎来业绩拐点的齐心文具。 轻工制造行业2012年年报及2013年一季报分析 .