商业银行资产池理财品产的现状及发展方向建议.doc

商业银行资产池理财产品的现状及发展方向建议(1) 金融危机后，资产池类理财产品已经成为国内商业银行理财业务的主流运作模式，并成为各家银行中间业务收入的新增长点。本文通过对商业银行资产池类理财产品的内涵、现状、产生背景及运作模式进行逻辑性分析，提出资产池类理财产品实质上是在金融脱媒大背景下，国内金融市场利率市场化的重要性步骤，体现了存款投资化和贷款证券化的特点。同时深入分析了目前资产池运作中存在的主要风险及其控制措施，并对国内商业银行资产池类理财产品未来的发展方向提出建设性意见。 　　商业银行资产池理财产品内涵、特点及现状 　　银行资产池理财产品内涵 　　资产池理财产品，是指有别于传统的一对一理财产品，以债券、回购、信托融资计划、存款等多元化投资的集合性资产包作为统一资金运用，通过滚动发售不同期限的理财产品持续性募集资金，以动态管理模式保持理财资金来源和理财资金运用平衡，并从中获取收益的理财产品运作模式。 　　银行资产池理财产品特点 　　从目前商业银行运作实践来看，资产池理财产品具有“滚动发售、集合运作、期限错配、分离定价 ”的特点。 　　滚动发售。滚动发售是指连续发售理财产品和到期续发理财产品，保障募集理财资金的连贯性和稳定性。 　　集合运作。集合运作是指将基于同一资产池发售的各款理财产品所募集资金归集管理，统一运用于符合该类资产池投资范围的各类标的资产构成的集合性资产包，该资产包的运作收益作为确定各款理财产品收益的统一来源。原则上同一资产池发售的不同理财产品不单独对应各自资金投向。通过集合运作方式，可以使资产池理财产品在固定收益资产、信贷资产、权益资产甚至衍生产品等大类资产之间进行充分有效的资产摆布，规避某一投向某类资产所产生的过度波动，通过分散化投资有效降低资产组合的整体风险。 　　期限错配。期限错配是指资产池理财产品资金来源方（即发售理财产品）的期限，与资金运用方（即集合性资产包）的期限不完全相同，资金来源方期限短于或长于资金运用方。由此，可以形成较大的规模优势，并通过灵活的流动性管理沉淀较大比例的资金进行期限错配，利用向上的收益率曲线，有效提高投资者收益。 　　分离定价。分离定价是指同一资产池发售的各款理财产品收益水平，一般不与该款理财产品存继期内集合性资产包的实际收益直接挂钩，而是根据集合性资产包预期的到期收益率分离定价。这摆脱了传统的理财产品根据资金运用实际收益决定资金来源即理财产品价格的模式，可以发挥银行的资产摆布能力，提高产品的定价效率和市场竞争力。 　　资产池理财产品现状 　　国外银行资产池理财业务发展概况 银行理财业务在国外称为“财富管理业务”（Wealth Management），一般是指商业银行针对中高净值个人客户所提供的各类金融服务的统称。财富管理业务范围广泛，包括证券经纪、信用卡、个人贷款、保险产品、资产管理、财富配置及投资咨询、私人银行增值服务等等，管理的范围包括客户的资产和负债，而非单纯的资产管理业务。 　　国外商业银行从事财富管理业务已经有300余年的历史，在20世纪90年代后期开始快速发展，几乎所有的银行都开始将其作为银行业务运行和服务的一种基本方式。财富管理在欧美大型银行的业务分类中一直占据重要地位，汇丰银行2007年末财富管理业务税前利润占比超过30%，而花旗银行2007年全球财富管理业务净利润占比则高达54.6%。 　　仔细分析国外银行主流资产管理业务的模式可以发现，其本质上是采取了我们称之为资产池的运作方式，并在自营业务与资产管理业务之间建立了极其严格的防火墙制度，保证了利益分配的公允性。在风险控制方面，一般情况下设定了较为严格的杠杆比例，当然，市场情绪较为狂热的情况下，杠杆比例屡被突破的情况也是存在的，也正是如此导致了金融危机期间的连锁反应。 　　国内银行资产池理财业务发展概况 　　相较国外而言，国内理财业务发展明显滞后，尤其是资产池类理财产品更是2007年以来才逐渐兴起的一种业务模式，在此之前，国内银行理财业务以简单的一对一运作模式为主，也就是募集一期特定期限资金后，匹配于相关债券或其他资产，本质上是为投资者提供一种投资通道服务，相对缺乏主动的资产管理。目前，资产池类理财产品已经成为国内商业银行理财业务的主流模式，据不完全统计，在2009年市场公开发售的商业银行理财产品中，有约42%采取了具有组合管理、集合运作特点的资产池运作模式，主要投资标的包括信托贷款、债券、回购等固定收益类产品。与国外银行理财产品不同的是，国内银行资产池类理财产品一定程度上成为了信贷投放的另一渠道，并且在实质上突破了现有存贷款利率的管制区间。尽管国内商业银行以资产池模式为主导的理财业务已经在近两年取得了明显进展，但在监管政策、风险管理、投资运作等方面依然存在着较大的缺陷，亟需进一步规范。 　　银行资产池理财